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算力产业研究：算力产业中期关注当前AI架构上限。“思维链”破局更智能的推理。大模型时代来临，加速计算需求突破式增长。2023年至2028年加速计算CAGR约 32%。我们认为，目前还处于 AGI 大基建的早期阶段。

经过强化学习（Reinforcement Learning），OpenAI o1在推理能力方面取得了重大进展。 思维链是一种帮助AI模型进行推理的技术，属于强化学习的技术之一。

从产业发展趋势看，中期硬件迭代或进入瓶颈期

我们认为，每一轮新技术的发展规律都是相似的，其发展规律主要分为三阶段：

（1）靠垄断发展，先在技术垄断期榨取每一代产品的利润

（2）有竞争对手出现，依然享受领先优势，但会加速换代，产品迭代立刻提速，为了享 受更多的领先优势

（3）技术更新迭代变缓，硬件迭代进入瓶颈，软件龙头公司崛起

从产业生命周期曲线看：

（1）从本轮技术进度看，这代架构下的AI能力已经接近瓶颈，潜力已几乎被挖尽，领 先者的领先地位将越来越不明显。

（2）从新一轮技术爆发看，未来竞争格局存在较大不确定性。

从技术原理看，2026年或达到这代AI架构上限

我们认为，在这代架构之下，增加更多特定算法如“MOE”、“Q*”等，或是增加参数 量与数据资源，可能只能将回溯记忆的过程做的越来越好，无法从根本上解决“聪明” 问题，模型原来无法解决的“逻辑、因果问题”的理解，在这代架构之下或难以被解决。

从大模型原理看，GPU能力、Transformer能力、与数据资源影响AI架构上限