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水运工程行业专题研究报告：运河兴则路通达，政策及需求驱动水运投资高景气。中游建企，劈山开河。水运产业链上游是施工装备及材料制造企业；中游以中国交建（旗下中交水规院、中交 一/二/三/四航务工程设计院、中交一/二/三/四航务工程局）、中国电建、安徽建工、华设集团等水运、水利、水 电行业有布局的建筑公司为代表，承担工程规划、设计与建设任务；下游投资运营端，主要是运输局下属事业 单位负责。

短期看：水运投资发挥乘数效应，可作为跨周期逆周期调节主抓手。据交通运输部，沿海和内河水运建设投资 乘数为1:6 和1:3 左右，水利水运建设投资可拉动经济增长。据《重大水利工程在建期间对于经济增长的贡献 探析》测算，每万元重大水利工程建设投资约带动GDP1.36万元（不含拆迁安置），其中带动上游产业投资（0.18 0.19万元GDP/万元）、吸纳就业促进消费（0.17-0.20万元GDP/万元），并且每亿元投资可直接促进就业170~220 人，间接促进就业250~340人。

长期看：联通水系跨干线，降本提效利长久。经济性角度看：水运相对公路、铁路运输运价低、能耗少。据交 通运输部，我国铁路、水运和公路单位周转量运价（普货）比约为1:0.13:2.6、能耗比约1:0.7:5.2、碳排放比约 1:1.3:10.9，且大吨位船舶水运成本更低。战略意义来看：修建运河对拉动经济发展、促进互联互通均有裨益。 以平陆运河为例，可优化我国西部地区水运系统格局，带动广西等西部地区经济发展，构建陆海内外联动。

五纵四横：国家级战略规划引领，投资空间广阔。规划看：《国家综合立体交通网规划纲要》提出到2035年建 设2.5 万国家高等级航道，“五纵四横两网”布局清晰。回顾看：2023年实现水运建设投资2016亿元，同比 +20.07%，2019-2023 年CAGR+15.4%。投资空间方面，2023年我国三级及以上航道里程达1.54万公里，根 据规划2025年前尚有1500公里高等级航道待新建，预计投资规模可达6094亿元，投资强度或将维持高位。

平陆运河：优化西部水运格局，构筑陆海新通道。平陆运河全长约 134.2 公里，工程概算约 727 亿元，截至 24M8，已实现工程投资、进度“双过半”，累计完成投资368亿元。开工以来攻克多重技术难题，建设世界规 模最大内河省水船闸、保障枢纽混凝土寿命达130年。