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兆易创新研究报告：“存”如基石“算”如冀，花月正春风。兆易创新是一家致力于开发存储器技术、MCU、传感器、电源解决方案的领先无晶圆 厂半导体公司。公司的核心产品线为存储器（Flash、利基型DRAM）、32位通用型 MCU、智能人机交互传感器、模拟产品及整体解决方案。在SPINORFlash领域， 公司市场占有率全球第二、中国第一，累计出货量超237亿颗。在MCU领域，公司 可提供51大系列、600+款型号选择，累计出货量超15.7亿颗。在指纹芯片领域，公 司深耕传感器、信号链、算法及解决方案，做全生态的重要贡献者。

Nor基本盘稳中有增，紧握DRAM超级周期/大厂产能结构调整机遇。（1）Nor Flash：兆易创新占有率持续增长，产品覆盖512Kb-2Gb。根据华经产业研究院数 据，2021年全球NORFlashCR3占比超90%，其中大陆企业兆易创新占比23.2%， 较2016年上升16.2pcts（根据前瞻产业研究院数据，2016年全球NorFlash市场 中兆易创新市场份额仅为7%）。根据兆易创新2024-07-18投资者问答显示，据 Web-Feet Research 报告，兆易创新2023年SerialNORFlash市占率排名进一步 提升至全球第二位。公司SPINORFlash可提供多达16种容量选择，覆盖512Kb 到2Gb，可满足多种实时操作系统所需不同存储空间；并且，拥有四种不同电压范 围，分别为3V、1.8V、1.2V以及针对电池供电应用推出的1.65V~3.6V宽压供电 的产品系列；同时，提供多达20种不同的封装选项，可满足客户不同应用领域对 容量、电压以及封装形式的需求。目前兆易创新55nm工艺节点全系列产品均已量 产，并持续开展工艺制程迭代。（2）DRAM：紧握存储周期&大厂产能转移机遇， 预计25年覆盖主要利基DRAM。随着行业供需关系大幅改善，存储原厂增加资本 支出主要用于偏先进产品扩产。其中，SK海力士2024年微弱增加资本支出并主 要用于高价值产品扩产，计划TSV产能翻倍，扩大256GBDDR5、16-24GB LPDDR5T等供应；三星继续增加HBM、1βnmDDR5、QLCSSD等的供应。在 DRAM产品上，公司持续丰富产品线，积极拓展DDR3、DDR4系列。（3）NAND：24nm/38nm全面量产，进一步拓展汽车电子。在 NAND Flash 产品方面，38nm和24nm两种制程全面量产，并正在以24nm 为主要工艺 制程，容量覆盖1Gb~8Gb，其中 SPINANDFlash 在消费电子、工业、汽车电子 等领域实现了全品类的产品覆盖。公司 38nmSLCNANDFlash 车规级产品容量 覆盖1Gb~4Gb，搭配车规级 SPINORFlash，为进入车用市场提供更多机会。

智能化助力市场增长，超600款产品打造MCU百货商店。短期来看，MCU市场 的增量热点应用主要集中在汽车、工业和物联网几个关键领域。随着AI（人工智能） 技术不断向MCU端下沉，它将为设备提供更智能的决策支持，推动MCU在更广 泛的市场和应用领域进一步发展。公司微控制器产品（MCU）主要为基于ARMCortex-M系列、以及基于RISC-V内核的32位通用MCU产品。GD32™系列MCU 采用ARM®Cortex®-M3、Cortex®-M4、Cortex®-M23、Cortex®-M33、Cortex®-M7 和RISC-V内核，在提供高性能、低功耗的同时兼具高性价比，公司产品支持广泛 的应用，如工业应用（包括工业自动化、能源电力、医疗设备等）、消费电子和手 持设备、汽车电子（包括汽车导航、T-BOX、汽车仪表、汽车娱乐系统等）、计算 等。作为国内32bitMCU产品领导厂商，公司GD32MCU产品已成功量产51大 产品系列、超过600款MCU产品，实现对通用型、低成本、高性能、低功耗、无 线连接等主流应用市场全覆盖。