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家电行业专题分析：家电中报分化，重视白电配置价值。白电外销高景气，Q2经营稳健：Q2家电板块收入YoY+5.7%，归 母净利润YoY+7.4%，环比Q1增速分别-3.1pct、-2.6pct，收入 与业绩增速环比均有所放缓。分子板块来看，小家电、上游、黑 电、白电、厨电、照明板块收入 YoY+13.7%/+7.9%/+5.4%/+5.1%/+5.7%/-7.8%；白电、小家电、上 游、照明、黑电、厨电归母净利润YoY+13.7%/+9.4%/-10.5%/ 23.3%/-30.9%/-34.5%。受益于出口业务高景气，Q2小家电、黑电 和白电板块收入实现快速增长，并带动上游板块。展望后续，我 们认为白电有较高的配置价值，主要因为：1）中国品牌积极推动 海外本土化战略，全球份额持续提升，且新兴市场家电需求仍有 较大空间；2）白电与新房关联度较低，在板块内部的相对优势预 计将更加突出；3）白电龙头估值低、分红率高，现金流表现好于 利润，分红率仍有提升空间。

扫地机内销增速领先，海外市场仍有较大拓展潜力：Q2国内扫 地机行业延续较快增长态势。据奥维云网数据，Q2国内扫地机线 上销量、均价YoY+14%、+4%。扫地机在小家电品类中增速领先， 主要因为:1）扫地机产品持续迭代，性价比不断提升，具有较强 的供给侧驱动逻辑；2）扫地机在国内的普及率仍然具有较大的提 升空间。海外扫地机市场延续高景气，中国企业在海外保持较快 增长。我们测算Q2石头扫地机海外收入增速约为20%+，科沃斯 扫地机海外收入增速约为10%，均快于其国内业务增速。根据 Google Trends数据，Q2全球扫地机搜索热度值YoY+7%，海外扫 地机普及率存在提升空间，销量有望保持增长态势。国内品牌在 全能基站产品上已有充足的技术积累，有望在本轮产品升级周期 中持续扩大在全球市场的份额。

中国电视企业海外份额提升，中长期盈利中枢有望提升：据奥维云网和产业在线，2024H1海信、TCL在海外电视市场的份额保 持提升趋势。我们认为中国头部电视企业将不断缩小和韩系品牌 的份额差距，主要因为：1）体育营销不断提升品牌知名度；2） 中国品牌提升渠道覆盖度；3）三星、LG基本退出LCD电视面板 生产，LCD电视面板和中国品牌无本质差异，其高品牌溢价难以 维系，中国电视品牌的质价比优势凸显。同时，电视龙头积极推 动大屏化、高端化产品销售，产品结构将持续优化。在海外，随 着品牌知名度提升、中高端渠道产品上架数增加，中国头部电视 企业海外业务利润率将持续提升。