锂电和风电行业24年中报回顾：优势企业韧性显现，关注海外需求弹性.pdf

锂电和风电行业24年中报回顾：优势企业韧性显现，关注海外需求弹性。锂电：2Q24，锂电板块营收环比增速亮眼，盈利处于筑底阶段。2Q24，电动车及储 能需求逐步释放，锂电板块整体出货有所增长，带动锂电环节大部分公司营收环比增 长。价格端锂电材料端下降趋缓，但仍处于磨底期，大部分公司盈利仍处于筑底阶段。 2Q24，各个领域中仅有结构件为营收和归母净利润同比均上升的领域，电池环节营收 同比下滑但归母净利润同比提升，而其他锂电主材等虽出货量有所提升，但价格下降导 致盈利水平同比下降较多。从2Q24环比来看，锂电各环节均出现营收环比改善趋势， 归母净利润方面除正极外，其他环节皆环比增长，其中锂矿和负极环比改善明显。从市 场份额变动/存货/资本开支/在手现金来看，1）Q2 负极/三元/铁锂国内产量份额 CR5 有所提升，行业趋向集中。Q2电解液/隔膜国内产量份额CR5有所下降；2）Q2锂电 各环节存货环比增加，旺季备货效应明显；3）正极/电解液/结构件 2Q24 资本开支同 比大幅下降。从资本开支看，电池/电解液/结构件/正极由于资本开支高峰距今已有 2 年左右，行业供给侧新增产能逐渐趋缓，供需格局有望逐渐好转；4）电池及结构件偿 债能力相对较好。电解液/负极/隔膜/锂矿/正极 2Q24 在手现金及营运资本同环比均出 现下降，锂电上游和中游环节竞争较为激烈，行业供给侧洗牌仍在进程中。

风电：上半年板块盈利承压，24Q2 环比营收改善，主机盈利率先迎来拐点。24H1 风 电板块营收、归母净利同比平均增幅为负，24Q2 行业需求回暖，板块营收及归母净利 环比改善明显；具体分领域来看，24 年二季度行业回暖，各环节营收环比均正增长， 而利润端存在一定分化。各环节中，主机环节二季度营收及归母净利改善较为明显；同 时，二季度海风开工率仍然较低，资产较重的零部件制造环节，特别是塔桩及铸锻件， 受陆风产品价格较低、高盈利海风产品未能发货以及较高的折旧摊销影响，利润阶段性 承压。随着国内海陆以及海外风电需求的提高，风机毛利率的修复有望持续，同时，零 部件价格压力有望缓解，叠加原材料成本的下降，零部件盈利将迎来拐点，而塔桩环节 存货+合同负债高增，随着海风开工，将贡献较大业绩弹性。