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杭叉集团研究报告：电动化与国际化交互促进，叉车龙头增添新动能。五十年深耕叉车行业，铸就行业领军企业。公司前身为1956年成立的杭州 机械修配厂，1974年正式成为叉车专业生产商，经历近50年行业深耕，国 内叉车领军企业，目前集团公司下属80余家控股子公司、10余家参股公 司。据美国《MMH现代物料搬运杂志》对全球叉车按销售额排名，杭叉集团 位列世界第8位。

叉车行业逻辑：电动化与国际化交互促进，为行业发展注入新动力

1）驱动力一：下游需求复苏，国内叉车需求有望持续回暖。叉车行业下游 分散，电气机械、批发零售、交运仓储物流及邮政是占比较高的三大主要行 业，分别占比24.1%、5.2%、5.2%，国内叉车销售与宏观经济高度相关。2） 驱动力二：电动化趋势明确，锂电在电叉中渗透率达46.5%，外销锂电占比 高于内销。从过去几年各类车占比来看，2012年之后，电动叉车占比明显 提升，对应内燃叉车的占比下降。而2023年，I、II、III类车2023年合 计锂电渗透率约为46.5%，占比接近一半，其中，外销产品中锂电渗透率接 近80%，远高于内销车型中锂电渗透率。3）驱动力三：国际竞争力不断增 强，电叉是出口主力机型，I、II类车增速较高。欧洲、美洲、亚洲是我国 叉车的传统出口市场，电动叉车约占出口比重四分之三，电动化与国际化趋 势交互促进。但横向对比，目前我国龙头企业在全球市场中市占率仍然较 低，因此未来国际化仍有较大提升空间。4）驱动力四：后市场服务是未来 发展重要方向。2019 年我国叉车保有量约为 350 万台，到2025年的保有 量将超过500万台。巨大的叉车保有量和相对稳定的叉车实际需求量为设 备租赁、维修及整车与配件销售市场的繁荣奠定了坚实基础。

公司：电动化+国际化+后市场，叉车龙头打造多个增长极

1）产业布局：公司叉车产品线齐全，包括叉车、AGV等工业车辆，高空作 业车辆、强夯机等相关整机及其关键零部件。近年来，公司还逐渐向后市场 服务拓展，打造新增长极。在配件方面，公司配件公司从2021年6月份改 制后，与国内各分子公司协同，推出了配件品牌化包装、自动化智能立体库 等，国内配件业务呈现较高速增长，并逐渐走向国际配件市场。2）电动化： 公司先后入股郑州嘉晨，并合作宁德时代成立鹏成新能源，前瞻布局关键零 部件，电动化产品不断突破，实现了从“替代内燃”到“超越内燃”的重大 跨越，产品销往港口、汽车、钢铁及造纸等行业。3）国际化：公司重视国 内外营销渠道建设和市场推广，陆续成立美国、欧洲、加拿大等10余家海 外销售型子公司及欧洲配件服务中心，成立了海外研发中心，形成由“杭叉 总部-海外公司-代理商”组成的三层级服务网络，目前已拥有300多家海 外经销商，遍布在全球200多个国家和地区。