光伏行业2024年中报总结：Q2现金流改善，底部逐渐清晰.pdf

光伏行业2024年中报总结：Q2现金流改善，底部逐渐清晰。光伏板块综述：行业盈利承压，企业经营策略趋于保守。2024Q2光伏行业单季度营收 达到2726亿元，同比-21%，环比+17%，但归母净利润同环比均转亏，单季度亏损达 到47亿元，扣非归母净利润单季度亏损达58亿元。从行业Q2经营情况来看， Q2 毛利率、净利率等盈利指标环比下行，行业经营性盈利承压；销售费用率等环比均下 行，费用管控要求提高；经营性现金流环比转正，存货及资本开支环比下降，均体现 行业内公司经营策略趋于保守；后续随着行业N型占比提高及产业链价格稳定，资产 减值、信用减值等因素对盈利扰动有望减弱。

主链：硅料Q2亏损扩大，但现金流环比改善，相关公司严控生产管理、持续降本增 效，最终实现现金流方面开源节流；硅片Q2经营性压力加剧，静待出清，产能出清 之后行业盈利有望修复；电池因经营性承压及资产减值等原因Q2亏损扩大，资产负 债率提升，若未来资本开支进一步下降，行业竞争压力有望缓解；组件Q2利润受资 产减值影响较大，经营性现金流转正，现金流表现体现组件环节α。

逆变器及支架：逆变器Q2毛利率、净利率走势分化，主要原因系各项费用率等环比 有不同程度下行，体现逆变器环节费用管控强化；支架Q2毛利率环比略降，存货环 比增长，建议关注后续出货进展。

辅材：硅片环节辅材（金刚线、热场、石英砂及坩埚）Q2营收环比下降，资本开支下 行；电池环节辅材（银浆）Q2收入利润环比双增长，后续建议关注信用减值损失情况； 组件环节辅材（胶膜、玻璃、背板）Q2利润持续承压，建议关注资本开支走势，行业 竞争存在边际趋缓可能；组件环节辅材（边框、焊带、接线盒）需关注行业信用减值 损失情况。

设备：Q2营收利润环比走势分化，信用及资产减值损失影响较大，主要原因系依据谨 慎性原则计提存货等资产减值准备以及下游行业出清产生应收账款管理压力。