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中国卫星研究报告：卫星制造核心央企，受益商业航天快速发展。公司是航天科技集团空间技术研究院（航天五院）下属核心上市公司，主营 宇航制造（包含卫星制造及宇航部组件制造，预计2024-2026同比增长 7%/12%/10%），卫星应用（包含卫星应用设备制造及服务，预计2024-2026同比 增长4%/8%/10%）；2024H1受用户需求计划调整延迟、部分产品升级换代等因 素影响，公司业绩有所下滑，实现营收10亿元，同比下降57%；归母净利润850 万元，同比下降94%。后期有望随行业及订单恢复，公司有序安排产能，逐步兑 现业绩。

公司核心优势：（1）背靠航天五院（第一任院长为钱学森，是我国主要的 空间技术及其产品研制基地，我国航天核心骨干院所），股东背景雄厚；（2） 技术实力强，国内领先；（3）品牌知名度高，参与研制服务多个国家级重大项 目，长期有望受益于行业上行，公司作为核心标的之一同步实现快速增长。

建立新一代低轨卫星网络刻不容缓，卫星制造行业有望优先受益

美国引领技术和市场发展，截至2024年6月1日，SpaceX公司已进行170次 发射，累计发射低轨卫星6551颗；英国、俄罗斯、加拿大等也均提出低轨卫星组 网计划；我国起步晚发展快，2023年我国实现火箭发射67次，位居世界第二； 2024年计划发射约100次；我国2023年累计发射卫星270颗，其中137颗是商业 卫星，2024计划发射近400颗。我国低轨通信卫星组网由国家队“星网集团”规 划拟发射超1.2万颗卫星，以及上海垣信G60“千帆星座”拟计划发射超1万颗卫 星，共同推进我国低轨组网建设。2024年8月，千帆星座在太原“一箭18星”首 发成功，中国星链首次闪耀太空，未来行业发射布局有望加速，优先利好上游卫 星制造核心企业。

卫星制造市场百花齐放：卫星制造市场主要由航天五院为核心，研究院所及 地方央国企（长光卫星等）、技术领先的民企（银河航天等）共同构成，中国卫 星是五院核心上市公司，后期有望随行业发展获得订单快速增长。

行业核心驱动：（一）十四五+新基建政策支持推动产业链发展；（二）国 防安全刻不容缓，建立自主可控的低轨卫星网络；（三）轨道和频谱资源有限， 抢占先机先到先得；（四）发射能力提升+发射成本降低助推行业发展。