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投资策略专题：红利+低波，铸造震荡市中的防御组合。红利为矛，低波铸盾，质量稳健并重的经典组合。红利低波策略是将高股息和低 波动两种策略相结合，先通过红利因子筛选出现金流稳定、分红意愿比较强、分 红比例比较高的上市公司，再加入低波动因子，选择其中价格波动较小、风险低 的上市公司，着力于提升整体风险收益水平。

在宏观环境的多重影响下，红利低波策略迎来配置时机。红利低波风格适合当前 经济弱复苏、信用没有显著扩张的阶段。并且，中长期高胜率投资下，重视红利 板块的“新底仓资产”属性。高胜率的本质是确定性，而红利是天然具备高确定性 的资产，高分红+稳健经营是红利资产确定性最主要的来源。

红利占优环境未变，板块调整带来配置好时机。近期，红利板块有所调整，这或 是因为阶段性兑现压力和红利板块日历效应。当前多家公司分红实施方案密集披 露，并且红利板块成交拥挤度已明显回落至历史中枢水平，交易层面的影响有望 逐步趋弱。红利风格长期投资价值依然显著，近期板块回调或成为配置好时机。

后续红利低波风格或仍将受到增量资金的驱动。首先，险资是今年A股市场增 量资金的重要来源，盈利稳定、现金流充裕、波动性相对较低的红利低波风格天 然受到注重投资安全边际的险资青睐。