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保险行业1H24业绩综述：利润超预期，NBV有望延续较快增长。一、业绩概览：利润超预期，NBV有望延续较快增长。 2Q24上市险企净利润增速好于预期。2Q24上市险企利润增速排名：新华（+101.1%）＞太保（+99.6%）＞人保（+68.0%）＞国寿（+48.8%）＞平安 （+20.3%）,净利润好于预期主因银保渠道报行合一与预定利率下调成本降低，以及投资端公允价值变动损益边际改善。

二、寿险：NBV同比快速增长，队伍产能持续提升 。NBV同比快速增长，全年增长有望延续。1H24 NBV同比增速：人保（+115.6%）＞新华（+57.7%，未追溯）＞友邦（25%，固定汇率）＞太保 (+29.5%) ＞国寿(+18.6%)＞平安(+11.0%) 。2Q23-3Q23同期基数较高，NBV增速较1Q略有回落，但得益于居民挪储需求旺盛,保险产品竞争力提升， 预计24年全年NBV增速有望较1H24提升。  队伍规模和质态持续改善，代理人收入持续提升：截至1H24代理人队伍：中国人寿62.9万人，较年初-2%＞中国平安34万人，较年初-0.8%＞中国 太保18.3万人，较年初-8%＞新华保险13.9万人，较年初-10.3%＞人保寿险8.2万人，较年初-7.6%。产能同比增速：人保+157.3%＞新华+27.6%＞ 太保+26.2%＞平安+15.1%＞国寿+10.7%，产能与收入持续提升。

三、财险：保费增速维持稳健，COR因大灾频发略微抬升 。 财产险保费维持个位数增长：2024年1-6月中国财险、平安财险、太保财险保费同比增速分别为3.7%、4.1%、7.7%，增速维持稳定。上市险企COR维持稳定：1H24中国财险、平安财险、太保财险COR分别为96.8%、97.8%、97.1%，同比分别+0.4pct、-0.2pct、-0.8pct。其中中国 财险COR上升预计主因大灾影响等原因；平安财险赔付率与去年同期持平，但费用率优化0.2pct；太保财险赔付率优化0.8pct主因业务品质提升。

四、资产端：公允价值变动损益边际改善，全年业绩有望企稳回升。 ①新金融工具准则切换使投资波动加大。1H24各家FVTPL占比提升叠加股基占比：新华18.1%，较年初+3.9pct＞国寿11.8%，较年初持平＞太保 11.6%，较年初+1.3pct＞平安10.8%，较年初-0.7pct＞人保9.3%，较年初-2.1pct，新准则下资产端投资波动影响提升。②净投资收益率在利率下 行周期仍有压力。1H24国寿、平安、太保、新华净投资收益率分别3.03%、3.3%、3.6%（简单年化）、3.2%，同比分别-0.7pct、-0.2pct、- 0.4pct、-0.2pct，预计主因利率快速下行，短期资产再配置压力凸显。③总投资收益率边际改善：1H24国寿、平安、太保、新华总投资收益率分 别3.59%、3.5%、5.4%（简单年化）、4.8%，同比分别+0.25pct、+0.4pct、+1.4pct、+1.1pct，预计主因1H24权益市场出现阶段性机会，公允价 值变动损益较去年同期大幅提升。随下半年权益市场边际改善，投资收益增速有望逐季改善。同时近期央行表态稳定市场信心，叠加2H23低基数， 险企下半年利润增速有望继续提升。