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汽车行业分析：2024Q2，自主崛起加速 ，盈利持续向上。乘用车：整体盈利向好 规模效应、产品结构驱动改善。销量端：2024Q2乘 用车批发629.2万辆，同比+2.6%，环比+10.7%；新能源乘用车批发271.0万 辆，同比+31.1%，环比+36.8%；乘用车出口123.0万辆，同比+29.0%，环比 +10.9%，新能源、出口增长亮眼；营收端，2024Q2 终端折扣整体放大，但受 益自主份额提升，出口、高端化占比提升，乘用车企营收整体环比增长，样本企 业收入达5,318亿元，同比+10.7%，环比+20.4%，比亚迪、蔚来汽车、赛力斯、 零跑汽车表现亮眼；毛利端：2024Q2乘用车企毛利率表现分化，规模效应+高 端化驱动毛利向上（蔚来汽车、零跑汽车、赛力斯），产品结构变化影响毛利（比 亚迪）；净利端，除了合资外，自主盈利情况整体向好，比亚迪、吉利汽车、长城 汽车、长安汽车受益规模效应+降本，盈利表现超预期。

零部件：规模效应驱动 盈利能力向上。营收端，2024Q2 零部件板块样本 企业营收2,308.2 亿元，同比＋5.6%，环比＋6.8%，增长主要受益于核心自主 品牌、头部新势力强势表现。其中轻量化、智能化、华为产业链、理想产业链、 内外饰等细分领域优质公司营收增速高于行业平均；利润端，2024Q2规模效应 增强，原材料价格整体保持稳定、汇率走势趋于平稳，尽管面对海运费价格上升 等压力，零部件整体盈利能力改善明显，2024Q2 零部件板块扣非净利同比 +59.4%，环比+33.8%；单季度归母净利率6.4%，同比+1.3pct，环比+2.1pct， 智能化、轻量化等赛道同环比表现亮眼。

商用车：天然气放量拉动重卡向上 客车持续复苏。重卡：重卡进入淡季 政 策有望拉动内需复苏。销量端：2024Q2重卡批发合计23.2万辆，同比-6.2%， 环比-14.9%，略低预期；营收端：2024Q2重卡重点公司营收1,023.5亿元，同 比-1.0%，环比-2.3%，营收略降，但总体符合预期；利润端：受益天然气放量+ 重卡出海，潍柴动力、中国重汽维持高盈利。客车：行业持续复苏 内需＋出口带 动盈利向上。销量端：2024Q2客车产批量上行，出口高景气。2024Q2客车批 发销量13.0 万辆，同比+9.0%，环比+5.3%；营收端：2024Q2重点公司营收 182.4 亿元，同比+22.6%，环比+40.3%；利润端：2024Q2客车重点公司净利 率6.4%，同比+3.8pct，环比+0.7pct，中通、宇通盈利强劲，亚星小幅回升。

摩托车：中大排发展提速 驱动盈利向上。销量端：受益出口高景气度， 2024Q2 中大排摩托车（＞205cc，下同）总销量为24.0万辆，同比+62.8%， 环比+107.8%，其中春风动力等头部自主摩企贡献增量；营收端：2024Q2重点 摩企合计143.4亿元，同比+30.9%，环比+33.3%，主要增量来自重点摩企大排 量摩托车与出口端提速；利润端：受益于汇率、规模效应等因素，2024Q2重点 摩企整体净利率为8.9%，同比-1.4pct，环比+1.0pct。其中，春风动力、钱江摩 托、涛涛车业业绩表现优异。