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银行业2024年中报综述：业绩如期平稳，聚焦高股息、高拨备的优质银行。中报上市银行营收符合前期判断，尽管短期承压但并不会出现大起大落，同时利润增速转正也好于预期： 1H24上市银行营收同比下 滑2%（1Q24为下滑1.8%），归母净利润同比增长0.4%（1Q24为下滑0.6%）。尽管“不唯增量论下”规模增速放缓对营收贡献有 所减弱，但主动压降低效资产助力息差降幅收窄，利息净收入表现平稳，拨备反哺也支撑利润增速转正。个股业绩表现符合“城农商 行领跑、国有行底部回升、股份行低基数下同比转正”的判断，杭州、常熟、齐鲁、苏农、瑞丰、苏州等维持10%以上的业绩增速， 农行、兴业业绩增速由负转正也好于预期。

平滑投放下信贷增速放缓但并未失速，结构优化是短期聚焦主线。2Q24上市银行贷款增速9.3%，较1Q24放缓0.7pct，既有弱需求 的客观约束，也有各银行主动收缩低效资产投放的考虑。各类银行中国有行增速环比下降约1pct至10.7%，股份行保持约4.4%的低 速增长，城农商行规模扩张相对高景气，成都、宁波、江苏、杭州、苏州、常熟等领跑行业。结构上，涉政及制造业仍是主要方向， 政策引导下各银行也适度加大对地产倾斜力度，零售端承压明显，按揭需求低迷叠加各银行收敛消费贷、经营贷风险偏好都有扰动。 负债端，受规范“手工补息”及精细化管理影响，2Q24上市银行存款增速季度环比下降3.6pct至4.3%，其中国有行、股份行放缓更 为明显；城农商行保持相对平稳增长，预计也与部分存款回流有关。

息差边际平稳符合预期，存款成本改善红利兑现是主因。测算1H24净息差1.63%，仅较1Q24下降1bp、较2023年已下降13bps。资 产定价下行虽继续拖累息差（测算1H24贷款收益率较2H23收窄19bps），但积极之处在于负债成本已在同步改善对冲（1H24存款 成本较2H23下降9bps）。展望后续，资产收益率下行的外生扰动短期无法扭转，但当前政策环境高度重视呵护银行业息差（保障让 利实体持续性、不发生系统性金融危机），预计负债端改善措施也将会同步落地支撑。综合考虑重定价、潜在的按揭利率调整、存款 到期置换、手工补息等影响后，预计2024年上市银行息差同比将下降14bps至约1.62%、2025年还将同比下降约10bps、2026年有 望同比企稳。在此背景下，相较于被动消化降息，资产端更聚焦实体、信贷稳步景气增长、灵活摆布资产结构来实现“量增价稳”的 银行，其息差更有竞争力。

行业整体资产质量保持平稳，受地产和零售影响不良生成率预期内抬升，但主动核销处置助力资产质量平稳过渡。2Q24上市银行不 良率约1.24%，1H24年化加回核销回收后不良生成率平稳约0.57%，主要得益于国有行前期更严格认定下不良生成保持平稳（仅约 0.5%）。相较之下，股份行不良生成率维持高位超1%，地产及零售风险生成是主要影响；城农商行不良生成率分别约0.6%/0.5%， 较此前低位有所抬升，主要与部分中小企业经营压力上升有关。但相对积极的是，房地产不良率自2020年以来首现回落（较年初下 降28bps至4.01%），增量风险暴露或接近尾声。此外，中报银行拨贷比多有回落，一方面和主动加大核销处置有关，另一方面也因 信用成本计提力度下降、对拨备的补充有所弱化。在银行营收有望筑底但难言快速改善 、不良生成扰动仍存的背景下，拨备蓄水池的 厚度决定银行可以平稳业绩释放的空间 。重点关注高拨贷比、低不良生成的银行，这类银行能够在相对少动用核销的情况下不良指标 维持低位 ，实现资产质量将持续好于同业，也才能赋予稳健的业绩成长预期。