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固生堂研究报告：中医连锁龙头，商业模式和行业空间支持其持续增长。全国性中医连锁诊所:固生堂是一家中医医疗健康服务提供 商，致力于传统中医诊疗、中西医结合诊疗及中医药健康产品销 售等。自2010年在广州成立以来。持续深耕中医领域，并通过外 延扩张持续将业务扩展到全国。截止24年7月，公司已在15个 国内城市和新加坡拥有74家诊所。

24年上半年公司经调整利润+45%：24年H1公司收入同比增长 38.4%至 13.6 亿元，毛利率同比上升 0.7 个百分点至 29.4%，销 售和管理费率同比下降0.5和增长1个百分点至11.7%和8.1%， 有效税率同比增长 1.3 个百分点至 14.2%。综上所述，公司归母 利润同比增长 15.2%至 1.1 亿元，如果除去股份支付影响，公司 经调整利润同比增长45.3%至1.5亿元。

中医医疗服务行业快速发展：中医行业在人口老龄化、居民健 康意识增强、政府政策大力支持的背景下，迎来蓬勃且快速的发 展。23 年全国中医类医疗卫生机构总数 92531 个，同比增加 13.2%。其中中医类门诊部诊所86317个，同比增长13.8%。中医 类诊疗量在全部诊疗量的比重从 2010年的10.5%提升至2021年 的 14.2%。诊疗人次最多的省份为广东、浙江、四川、江苏和山 东，5大省份合计占中医总诊疗人次的40%，前十大省及直辖市合 计占总诊疗人次的62%。预计民营中医医疗服务2030年行业规模 达2400-3200 亿元，年复合增长率达15%。

独特的商业模式，打造中医服务第一品牌：固生堂连锁中医 门诊的扩张借助于持续地获取核心医师资源，并做好中药材药剂 的供应链管理。公司通过品牌建设、设立名医工作室、医生入股 门店、健全管理系统等方式吸引优质名医加盟，并通过完善供应 链等措施控制成本以获取合理利润。