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家电行业24年中报总结：板块内部分化，白电韧性充足。家电行业：业绩扎实+政策催化，继续看好家电板块配置价值。2024Q2 家电行业营收同比+4.6%，毛销差同比+0.2pct，归母净利润同比+9.6%，归母净利率同比+0.4pct。整体看，24Q2 家电板块营收稳健增长，板块内部分化明显，白电板块表现最佳。展望24H2，以旧换新政策托底内需+出口需求延续强劲表现，业绩扎实的龙头白马估值业绩修复可期。

分板块看，白电&出口链表现较优。24Q2 白电/厨电/小家电/黑电/照明电工/零部件行业营收同比+4.8%/-9.3%/+5.5%/+2.3%/+2.0%/+10.3%；毛销差同比+0.2pct/-4.4pct/+1.0pct/-0.2pct/-0.1pct/+1.1pct；归母净利润分别同比+13.9%/-38.2%/-0.7%/-41.6%/+9.0%/+21.9%；归母净利率分别同比+0.8pct/-5.3pct/-0.7pct/-0.7pct/+1.4pct/+0.6pct。营收端，24Q2 白电板块整体延续稳增；黑电板块增长环比提速；小家电内需偏弱运行、外销景气延续贡献增长，整体增长环比降速；地产竣工端压力上行，厨电、照明电工板块增长环比降速明显；零部件板块延续快增。盈利端，24Q2 家电行业业绩增长、盈利改善主要由白电、照明电工、零部件板块贡献，受成本上涨、费用投放等因素影响，厨电、黑电、小家电板块盈利能力下滑。

白电：最稳健子板块，穿越周期能力印证，盈利持续改善。营收端，24Q2格力电器/美的集团/海尔智家/海信家电营收同比-0.6%/+10.4%/+0.1%/+7.0%。24Q2 白电内销平稳、外销向好，出口红利下中资品牌依托制造与供应链优势及持续提升的品牌力加速出海打开成长空间，外销收入占比较高的白电龙头美的集团等维持较优增长，海信家电、长虹美菱、TCL 智家等展现较强α属性。盈利端，24Q2 格力电器/美的集团/海尔智家/海信家电归母净利率同比+1.5pct/+0.5pct/+1.0pct/+0.4pct，受益产品结构优化、降本增效，白电龙头盈利改善持续兑现。

厨电：景气走弱经营承压，烟灶龙头相对稳健。营收端，24Q2 老板电器/华帝股份/浙江美大/火星人/帅丰电器/亿田智能营收同比-9.6%/+2.1%/-57.1%/-43.0%/-58.4%/-44.4%，华帝股份烟灶主业稳增、新品持续成长，经营稳健性较优。盈利端，24Q2老板电器/华帝股份/浙江美大/火星人/帅丰电器/亿田智能归母净利率同比-1.5pct/+0.2pct/-16.1pct/-13.0pct/-10.9pct/-16.1pct，受益产品、渠道、管理改革红利释放，华帝股份经营改善持续兑现。 

小家电：内外销景气分化，出口链强α标的表现亮眼。营收端，24Q2 苏泊尔/九阳股份/新宝股份/小熊电器/北鼎股份营收同比+11.3%/-4.3%/+20.5%/-14.0%/+7.8%，受益补库需求拉动，新宝股份、苏泊尔外销快增贡献成长，整体增速优于行业；24Q2莱克电气/石头科技/科沃斯营收同比+19.4%/+16.3%/-10.4%，受益海外结构升级红利及欧美渠道拓展，石头科技外销延续亮眼表现。盈利端，受业务结构调整、大促调价、汇率波动等因素影响，24Q2 厨小电公司盈利能力整体下滑；受益产品降本、产品及渠道结构优化，24Q2 石头科技盈利能力保持提升；销售费用率显著优化，24Q2 科沃斯毛销差同比+7.1pct 至 20.2%，主业盈利能力提升明显。

黑电：成本扰动盈利短期承压，期待 24H2 表现。营收端，24Q2 海信视像/创维数字/极米科技营收分别同比-4.7%/-23.3%/+4.2%，海信视像坚持高端化策略及海外产能布局，全球份额提升趋势延续，短期经营波动不改长期成长潜力。盈利端，24Q2海信视像/创维数字/极米科技归母净利率分别同比-0.2pct/-3.6pct/-6.8pct，24Q3 以来面板价格企稳回落，成本压力缓解叠加产品结构优化升级，海信视像盈利改善可期。