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入境游市场专题报告：政策市场双轮驱动，解码ChinaTravel热潮。伴随“China Travel”热度走高，入境免签等签证政策频出利好，今年以来 入境旅游人次加速修复，同时入境旅游体验反馈得到认可，这进一步提升了 外国游客入境中国旅游的兴趣。长远来看，入境旅游不止能为国家带来经济 外汇等直接收益，更承担着促进中外文化交流、提升国家国际声誉、吸引外 资的主要战略地位。

入境旅游升温背后：资源筑基+营销添翼+供给疏堵。据消费者计划行为 理论（TPB），消费意向将决定最终的消费行为，而影响消费意向的因素 包括消费者态度，即消费后的结果价值；来自他人主观规则，即他人参 考意见；以及消费者主观感受的控制程度，即对消费行为进行控制的能 力。这三点对应在入境旅游市场中，则可以体现为1）我国充沛旅游资源 和性价比足以满足消费者对于旅游享受的需求、2）近期“China Travel” 等网络热词、体验反馈和视频为潜在入境客群提供了更多出行的兴趣、3） 供给侧方面，免签、支付和住宿便利度提升、国际航线修复等利好催化 下，提升了旅游客群的便利度并降低了出行成本，使消费者对于入境中 国旅游决策更为可控。

疫前复盘: 入境游市场缓慢增长，发展潜力尚待挖掘。2011-2019年我国 接待入境游客增速CAGR为0.88%，其中外国游客增速CAGR为2.05%， 市场增速较为缓慢。港澳游客占比近8成，外国客源地以亚洲国家为主。 2019 年入境游收入在GDP中占比仅为0.5%，相较全球平均水平1.5%仍 有较大差距，若能提升至全球中值，尚有千亿美元增量空间。

疫后修复：1）供给侧：利好政策持续落地，供应链逐步回归正轨。自2023 年3月恢复入境签证申请以来，我国免签“朋友圈”持续扩容；6月国际 航班执飞量已恢复至疫前 7 成水平，暑期有望加速修复；支付、住宿等 长期存在的难点卡点问题也在逐步打通，入境便利度不断提升。2）需求 侧：入境游加速修复进行中，客源地、目的地表现分化。2024Q1全球跨 境游已恢复至2019Q1的97%，亚太地区相对落后。2024H1我国的外国 人出入境人次已恢复至2019H1的61%，达到及格线水平，且和2023年 相比处于加速修复中。入境客源地仍以港澳台和短程亚洲国家为主，免 签政策效果显著，2024H1全国口岸免签入境外国人854.2万人次，占外 国人入境总人次的 58%。目的地方面，北京、上海入境人次已恢复至疫 前约8成，部分旅游目的地，如海南和张家界表现也较为亮眼。