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悦康药业研究报告：创新面向未来，重磅品种羟A上市在即。聚焦大品种，传统品种集采影响逐步出清有望重回增长轨道。 1.心脑血管为公司核心板块，主要产品为银杏叶提取物注射液：2022 年来，湖北与广东联盟集采中多种竞品银杏叶类中成药集采中标，悦康银 杏叶提取物注射剂全国集采流标，整体销量增速放缓，我们认为中短期来 看该品种依旧是贡献公司业绩的主要品种之一；老牌中药悦康活心丸（浓 缩丸）是国家医保甲类，国家基药品种。伴随活心丸研发循证推进，销量 有望持续提高；2.公司消化、糖尿病、抗感染领域诸多传统仿制药品种已 陆续被集采，如奥美拉唑肠溶胶囊被纳入第三批集采，注射用盐酸头孢吡 肟被纳入第七批国家集采，其余众多早期中标品种已完成续标，我们预计 集采品种在集采执行后的短期影响陆续出清。3.枸橼酸爱地那非片为公司 研发的 1.1 类新药，用于治疗男性 ED。我国两性用药市场空间巨大，经 头豹研究院测算，预计 2024-2028 年中国抗 ED 药物行业的规模将从 93.1 亿元增至 157.0 亿元。其中，2023 年西地那非销售额达 57.2 亿元，爱地那 非仍处于市场扩张阶段。

多款潜在大品种即将进入收获期。 1.脑卒中：发病率高，疾病危害极大，呈高死亡率、高致残率、高复 发率。“注射用羟基红花黄色素 A”作为神经保护剂，治疗脑卒中市场广 阔。同时，羟 A 治疗急性缺血性脑卒中Ⅲ期临床试验结束，作用机制明确，效果显著。NDA 申请已于 2023 年 12 月 19 日获得 CDE 受理。目前，羟基 红花黄素 A 累计已灭 6 灯，NDA 进展顺利，获批上市在即。2.“复方银杏 叶片”Ⅲ期临床试验结束，已于 2024 年 Q1 进入 NDA 审评阶段。复方银 杏叶片缺血性痴呆用药机理明确，临床试验疗效显著；3）紫花温肺止嗽颗 粒：2023 年 11 月公告完成 III 期临床试验，主要用于感染后咳嗽，咳嗽缓 解率显著。

中长期积极布局前沿领域，未来可期。 公司深度布局小核酸和多肽等新领域。2023 年公司自主研发的首款小 干扰核酸药物 YKYY015 完成候选化合确认并推向了临床前研究。公司治 疗原发性肝癌的国内首款反义核酸药物 CT102 正在中国人民解放军总医 院第五医学中心开展临床 IIa 期试验。