红利策略基金的风格细分与比较.pdf

红利策略基金的风格细分与比较。红利策略细分风格特征分析：1）红利策略细分风格分类：今年 5 月下旬 以来，红利策略内部表现分化。根据预期股息率公式，从预期基本面和估 值角度分析的红利策略细分风格。行业方面，将红利策略细分为三个风格： 周期红利：盈利增长弹性大；稳定红利：盈利能力稳定；绝对低估红利： 估值稳定较低。地区方面单独分析港股红利。2）红利策略细分风格今年 以来历史表现回顾：从行业细分风格角度，今年 5 月 20 日以来红利策略 表现分化，稳定红利和绝对低估红利表现突出。从地区角度，今年 5 月 10 日至 20 日港股红利相较 A 股红利有明显超额涨幅，其余时间无明显超额。

主动红利基金细分风格刻画：1）单一红利高集中度配置的主动权益基金： 分别有 5 只、1 只、3 只基金高集中度配置周期红利、稳定红利和绝对低 估红利风格，集中配置绝对低估红利的产品持仓估值相对较低，集中配置 周期红利的产品持仓股息率相对较高，今年以来集中配置稳定红利的尤宏 业风险回报表现突出，集中配置绝对低估红利的产品风险回报表现相对较 优，集中配置绝对低估红利和稳定红利的产品在红利分化行情中收益表现 较优。2）分散配置红利细分风格的主动权益基金：共有 40 只基金分散配 置不同的红利细分风格，行业配置均较为分散，张翼飞、王霞,毕建强兼具 持仓低估值和高股息率，此外蓝小康、刘旭、唐雪倩、王宁持仓股息率较 高，袁玮、姜诚、王明旭持仓估值较低。今年以来吉翔、吴昊、庄腾飞、 夏宜冰等风险回报表现相对较优，均衡配置三类红利细分风格的产品在红 利分化行情中相对抗跌。3）配置港股红利：共有 16 只基金配置港股红利 的持仓占比较高，今年以来收益率超过 10%的基金经理中，王霞,毕建强 和夏宜冰配置港股红利的持仓占比高于 40%。

红利指数基金细分风格比较：1）红利主题指数基金：共 17 只，红利低波 和央国企红利产品集中配置绝对低估红利的持仓占比较高，单一红利因子 产品在红利细分风格的配置相对均衡。今年以来红利低波指数在红利系列 指数中的表现相对较优。受绝对低估红利成分占比较高影响，红利低波类 指数在分化下跌行情中相对抗跌。2）其他风格主题指数基金：共 15 只， 基本面多因子、ESG、沪深 300 价值主题产品配置绝对低估红利的占比较 高，大部分央国企主题产品主要配置周期红利和稳定红利。今年以来央国 企主题指数和大盘相关因子指数表现相对较优。央国企主题指数和大盘相 关因子指数上涨弹性较高，同时在分化行情中收益表现居前。