美埃科技研究报告：股权激励方案发布，高增长预期有望形成.pdf

美埃科技研究报告：股权激励方案发布，高增长预期有望形成。半导体洁净装备及耗材龙头企业，订单充裕下业绩进入成长期。公司 是半导体领域洁净装备和耗材的国产化龙头，其品牌声誉、产品性能可 对标海外全球龙头。受益于近年半导体国产化加速、医药等其他领域的 业务扩张、耗材占比提高以及海外出口加速，公司业绩保持高增长。

2017-2023 公司业绩、订单保持高增。2017-2023 公司收入、业绩 CAGR 分别为 17.4%、24.9%；并于 2024H1 实现营业收入 7.57 亿元 （同比+16.17%）、归母净利润 0.93 亿元（同比+20.64%）、毛利率 29.6pct（同比+1.92%）。在下游需求高景气、产能持续放量的作用下， 公司收入、业绩有望维持高增。根据公司 2024 年限制性股权激励计划 （草案），其中对应 24 至 26 年收入考核目标值为 20.0、27.5、38.0 亿元、对应目标值营收增速为 33%、38%、38%，触发值 17.0、22.5、 29.0 亿元，对应预期摊销总费用为 3735.56 万元。高增速激励目标设 定下，充分彰显公司发展信心，高成长预期有望形成。

半导体洁净设备优势显著，国产替代与海外扩张共驱成长。（1）国内 市场：公司作为国内半导体洁净设备龙头，有望受益于国产替代趋势， 带动国产洁净设备需求大幅提升。同时伴随募投产能陆续正式投产，国 产渗透率有望持续提升；（2）国外市场：公司在产品实力与品牌声誉上 已领先国内厂商并对标海外龙头，与 CAMFIL 和 AAF 国际巨头形成国 内市场寡头竞争，未来国内市场产能扩张叠加国产替代红利，将带来广 阔订单增量。