铂钯行业研究：铂钯矿的全球供给及主要矿山盘点.pdf

铂钯行业研究：铂钯矿的全球供给及主要矿山盘点。本篇为《铂钯行业研究系列报告：“铂”取大势，“钯”握微末》的第二篇，将重点聚焦在铂金矿的全球 供给及对主要矿山的盘点上。

我们在系列报告的第一篇中曾梳理过，铂金的产业链路简单明了，最上游为矿山矿石，原生铂金就是指 从矿山中开采出的铂金。原生铂金的供给极其集中，体现在：（1）国家维度，主要在南非、津巴布韦、俄罗 斯、美国；（2）矿山维度，主要在Bushveld Complex（布什韦尔德杂岩体）、Great Dyke（有翻译为大岩 墙）、Stillwater and East Boulder（静水和东博尔德矿山）、Norilsk（诺里尔斯克矿山）；（3）企业 维度，前四大矿企Anglo American Platinum（英美铂业）、Implats（英帕拉）、Norilsk Nickel（诺 里尔斯克镍业）、Sibanye-Stillwater（斯班静水）的市场占有率CR4超过70%。

布什韦尔德杂岩体是南非最主要的铂族金属矿山，于19世纪被发现，并在20世纪下半叶开始进行大 规模开采。该岩体可以被分为西、东、北三部分，首先开发的是西侧的矿山，这里汇集了最多的铂金采矿冶 炼企业，其次是该岩体的东侧和北侧。大岩墙是津巴布韦的主要铂金矿山，也是非洲南部最主要的铂金矿山 之一。大岩墙与布什韦尔德杂岩体的直线距离较近，其在布什韦尔德杂岩体开发出大量铂金后也同样受到 重视。非洲南部以外还有两处主要矿山：其一，同为一处岩体的美国静水和东博尔德矿山，由斯班静水公司 开采；其二，诺里尔斯克镍矿伴生的铂族金属矿。

展望未来，2024年下半年铂钯原生供给将出现回落。由于产区过于集中，当几个主要区域出现供给风 险时，对原生铂金总供给影响较大。南非主要铂金矿企受2023年利润不足影响，出现削减矿山投入的情况。 此外，南非、津巴布韦各自面临电力短缺问题，短期内较难出现边际改善，都将影响铂金产量；俄罗斯诺里 尔斯克镍业进行设备维护，对钯金产量影响较大。因此，原生铂钯存在供给收缩预期。