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拓邦股份研究报告：智控整体解决方案提供商，前瞻布局探索产业新机遇。智控领域龙头，“四电一网”协同发展。拓邦凭借“四电一网”的核 心技术体系，提供业界独有的“控制器+电机+电池+电源+云平台”整 体解决方案，满足家电、工具、新能源、工业四大下游行业客户的需 求。为了应对单一产业链风险，同时快速响应客户就近交付的需求， 公司加快国际化步伐，目前已在全球各地布局了十余个生产/研发基 地，其中越南、印度产能加快爬坡，墨西哥、罗马尼亚工厂的建设和 量产导入加速。2023 年，拓邦实现营业收入 89.92 亿元，同比增长 1.32%，收入连续 11 年增长，头部客户数量、收入持续双增长。

业绩基本盘稳固，新能源板块有望延续高增长。电动工具业务，锂电 化、无绳化、智能化带来产品更换需求，核心零部件受益于国内产品 迭代，公司有望通过拓客户、扩品类实现进一步增长。家电业务，公 司聚焦单品智能到场景智能升级，打造 T-Smart 云平台，实现产品之 间的智能化交互。2023 年拓邦积极进行 Matter 智能网关控制系统、全 屋智能协议型网关、人机交互控制系统等前沿技术投入，与客户共创 智能家居场景及AI+产品落地。新能源业务，公司目前已拥有从电芯到 一体机的全链条能力，重点发力中小储能（包括工商业储能）、新能 源车辆两大领域，业务核心增量为控制技术，公司预计未来拓邦控制 产品占比会越来越高，锂电行业产能充裕将加速实现公司产品应用。

发力机器人赛道，探索新产业机遇。核心零部件国产替代趋势明确。 未来随着国产机器人硬件迭代升级，成本优势将逐渐显现，渗透率有 望逐步提升；第三方企业控制器规模效应明显，产品经历过广泛的市 场应用和验证，技术成熟度较高，更容易形成正向研发循环，相较于 机器人企业自研更具优势。伺服产品、空心杯电机具有明显优势。公 司是国内最早从事伺服研发的企业之一，空心杯电机技术在国内属于 第一梯队，目前两类产品已在工业机器人领域实现应用。24 年 8 月， 公司继续加码工业自动化、机器人领域投资，收购深圳研控自动化少 数股东权益，实现 100%持股，彰显行业发展信心。