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鹏鼎控股研究报告：端侧AI驱动鹏飞万里，汽车服务器助力鼎创未来。消费电子 PCB 量价齐升，电路板龙头鹏飞万里。1）FPC 将手机部件与主板相连， 其单机用量随手机升级持续增长，其中苹果手机 FPC 用量相比安卓机更高。2）AI 手机有望带动 PCB 量价齐升。价：端侧模型对 AI 手机的芯片、内存、散热等提出 更高要求，PCB 随硬件持续升级，单机价值量提升。量：以苹果为例，Apple Intelligence 目前在手机端仅兼容 iPhone15 Pro/Pro Max 两款机型，苹果新 AI 生态 的建立有望推动换机潮。3）华为三折叠手机、苹果内部 V68 折叠手机项目推动折叠 机市场发展，而折叠机的主板相连提高了 FPC 用量，为手机 PCB 市场贡献新增量。 4）公司在消费电子领域产品广泛应用于手机、平板电脑、PC、智能手表、TWS 蓝 牙耳机、AR/VR 眼镜等。公司与大客户关系紧密、共同成长，未来有望充分受益端 侧 AI 落地带来的大客户终端产品增长；公司持续拓展新兴消费电子领域，目前已成 为国内外市场主流 AR/VR 产品供应商，并已向国内折叠机产品供货。

汽车/AI 服务器市场蓬勃发展，公司积极布局鼎创未来。1）AI 服务器 PCB 增量主 要来自 UBB 板与 OAM 板，而高端服务器 PCB 高层、高密、高速的要求将提高服 务器用板的附加值。2）新能源汽车 PCB 增量主要来自 ADAS、智能座舱、动力电 池 FPC 线束等，单车 PCB 用量有望由传统汽车的 0.6-1m2 /辆提升至 5-8m2 /辆，未 来车载电路板市场空间广阔。3）公司积极布局 AI 服务器与汽车业务，服务器主力 量产产品板层已升级至 16~20L 以上，目前已成为 AMD 等核心客户供应商；同时公 司汽车雷达运算板、激光雷达及雷达高频天线板均已顺利量产，为公司打开广阔成 长空间。