成电光信研究报告：军工电子先行军，赛道广阔助成长.pdf

成电光信研究报告：军工电子先行军，赛道广阔助成长。国防军工领域高精尖产品提供商，盈利能力稳定增长：公司主营业务为 网络总线产品和特种显示产品的研发、生产及销售，公司 FC 网络总线 与LED 球幕视景系统等多项研发成果曾被权威部门鉴定达到国内领先 水平，填补了国内相关领域空白，对比同类产品具有突出优势。公司已 取得国家级专精特新“小巨人”企业认定、高新技术企业认定，拥有 30 项发明专利以及若干实用新型专利、外观设计专利、软件著作权等。公 司营收以特种显示和网络总线产品为主，2023年实现营收2.16亿元， 归母净利润0.45亿元，毛利率/归母净利率分别为50.40%/20.84%。

军工行业稳定增长，细分领域市场广阔：

1) 军工科技产业赛道广阔，航电系统价值占比逐渐提高：随着我国 综合国力日益提升，国防支出预算持续增长。中国军队目前处于 机械化向信息化转变的过渡阶段，未来信息化建设提升空间大。 航空装备放量拉动需求，航电系统价值占比随代际增高。

2) 创新运用LED显示技术于军事模拟仿真：军用特种显示应用领 域广泛，主要包括机载、舰载、车载、雷达以及核工业等。公司 开创性地将 LED 显示技术应用于军用模拟仿真训练领域，满足 了飞行模拟训练的严苛要求。

3) 网络总线行业市场扩张，FC总线技术优势明显：军用高速网络 总线的发展主要以航电领域为代表，逐步向航天、船舶及车辆领 域延伸。FC 总线技术的优势主要体现在数据传输速率可靠性以 及实时性，已成为当前的主流技术路线，具有广阔的发展前景。

技术创新国内领先，客户合作关系稳定：公司依托电子科技大学在光纤 通信以及光电显示领域的人才优势，发挥公司团队自主研发能力，在相 关领域形成了一大批国内领先的知识产权，并积累了中航工业、中国电 科、中国船舶等国有军工集团下属单位稳定的客户及订单资源。