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景旺电子研究报告：全球领先的PCB供应商，高端产能释放引领新增长。全球领先的PCB供应商，2024H1业绩亮眼增长。景旺电子创立于1993年， 2017年于上交所主板上市，是全球领先的印制电路板制造商。公司在国内 拥有广东深圳、广东龙川、江西吉水、珠海金湾、珠海富山5大生产基 地，共11个工厂，下游产品广泛覆盖通讯设备、消费电子、汽车电子、工 控医疗、新能源等众多领域。公司近年来业绩稳步增长，2019~2023年营 收复合增速为14.05%，归母净利润复合增速为2.83%。24H1公司预计实现 归母净利润6.38~7.02亿元，同比+57.94%~73.74%；预计实现扣非归母净 利润5.81~6.39亿元，同比+44.29%~58.72%。24H1业绩增长主要原因在于 下游需求持续复苏，以及公司高端产品及高端客户开拓取得显著成效。

AI浪潮持续推进，算力需求爆发，带动AI服务器及配套产品需求持续增 长，算力硬件PCB量价齐升。景旺电子持续发力数通及AI产品领域，高端 产能持续释放。公司在服务器EGS/Genoa平台、低轨卫星通信高速板、超 算PCB板、800G光模块、通信模组高阶HDI、CSSD存储HDI等产品上已实 现量产，同时在交换路由、服务器高速FPC/高阶R-F、超高速GPU显卡 FPC/R-F、高速光模块FPC等产品技术上也取得重大突破。预计伴随珠海 HLC及HDI工厂产能释放，数通及AI产品有望打开公司新成长曲线。

景旺电子是全球领先的车用PCB厂商，公司汽车业务2023年收入43.62 亿元，营收占比达40.55%，同比增长21.01%。与2022年相比，2023年公 司ADAS和智能座舱产品营收增速分别为222.69%和27.38%。产品层面来 看，2023年公司在超长尺寸新能源动力电池FPC、车载摄像头COB软硬结 合板等产品实现了量产，同时在毫米波六代雷达板、中尺寸OLED多层软 板、变频电源埋磁芯PCB等产品技术上取得了重大突破。预计未来公司汽 车业务仍将持续稳定增长。