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银行理财专题分析：从“固收资产”走向“多元资产”，理财子多资产管理研究。理财子规模本年在持续提高，但在利率下行环境下理财子面临 资产荒的困境，优质资产难觅。在此背景下，理财子多资产管理 显得尤为重要。目前，多家大行和股份行理财子已成立多资产管 理部，同时也在推进多资产管理策略、发行多资产管理产品，工 银理财和招银理财最为典型。未来理财子需要从“固收类资产” 逐步走向“多元化资产”，实现多资产配置，来稳定收益率。预 计未来理财子同保险资管在多资产管理方面的合作会加强，同时 其多资产管理的产品和规模将持续提高。

2024年上半年，银行理财规模大幅增长，发行数量显著提升，但 面临业绩比较基准下调挑战。银行理财产品在规模扩容的同时， 遭遇“资产荒”问题，优质资产难觅，导致理财产品收益持续下 滑。经济增长放缓、通胀率下降等宏观经济因素，以及银行业向 实体经济让利的政策趋势等对银行理财市场产生较大影响。在 “资产荒”和低利率背景下，理财子多资产管理便显得尤为重 要，其主要内容为跨资产类别配置，以实现风险分散和收益最大 化。主要特点有：多资产类别配置、风险管理重视、长期回报关 注和资产配置融合。

大行理财子中仅有中银理财和农银理财没有设立专门负责多资产 管理的部门，其他大行理财子均有，而且均发行过相关特色多资 产配置产品。股份行理财子多资产管理部成立情况各异，但普遍 存在多元化配置的投资思路，虽较多理财子未设立相关部门，但 仍有多资产配置产品。城商行理财子目前在多资产管理方面尚处 于起步阶段，仅有北银理财和宁银理财成立多资产管理部。

典型案例方面，工银理财多资产管理部门规模在理财子中规模最 大，实现双部门运作模式，构建了以大类资产配置和多元投资策 略为双支柱的投研框架，在产品方面，多资产组合产品主要为 “智合”、“颐合”和“核心优选”，这三类产品均以固收类为 主，平均整体业绩比较基准高，风险等级较高。招银理财的多资 产管理规模在股份行理财子中最大，持续探索通过多资产、多策 略配置实现稳健收益的理财商业模式，在产品方面，多资产组合 产品主要为“招智”系列，以混合类产品为主，平均整体业绩比 较基准相较工银理财的更高，但风险等级也更高。