伯特利研究报告：智能化轻量化双驱，产能扩张及全球化布局加速.pdf

伯特利研究报告：智能化轻量化双驱，产能扩张及全球化布局加速。公司通过技术创新，机械制动产品向轻量化、电子化转型，并于2022 年收购浙江万达，形成机械制动，智能电控，机械转向三大产品线。目 前公司产品已进入奇瑞、长安、吉利、通用、北汽、理想、蔚来、小鹏、 Stellantis、马恒达等国内外知名整车厂商供应体系。2024年一季度实 现营收18.60亿，同比增长24.04%;归母净利润2.10亿，同比增长 21.85%。

募集资金加速轻量化与智能化汽车部件产能扩张及全球化布局

据2024年7月31日发布可转债说明书，公司拟募集资金用于

1）智能电控业务-年产100万套EPB、年产60万套EMB、年产100 万套线控底盘制动系统。公司是中国首家实现EPB量产的供应商，也 是国内首家规模化量产和交付线控制动系统的供应商，在智能化持续发 展的背景下，亟需抓住发展机遇。公司扩充优势业务EPB产能，增强 订单承接及交付能力，同时，公司抓住线控制动系统市场高速发展的机 会，公司进一步加强WCBS和EMB业务布局。

2）轻量化零部件业务-高强度铝合金铸件项目、墨西哥年产720万轻量 化零部件及200万件制动钳项目。近年来，轻量化零部件业务体订单数 量持续增加，海内外市场需求旺盛。通过实施高强度铝合金铸件项目和 墨西哥年产720万件轻量化零部件及200万件制动钳项目，公司将同时 推动国内外轻量化产能建设，进一步提升公司轻量化业务的生产供应能 力，加强全球化布局。

机械制动：盘式制动器稳健增长，轻量化出海带来新增长点

盘式制动器作为公司的传统业务，技术成熟且市场需求稳定，近两年销 量增速均在20%以上，保持稳健增长。公司也在逐步布局高端制动卡钳 赛道，增强为中高端乘用车的配套能力。轻量化制动零部件业务则展现 出迅猛的增长势头，2023年/24Q1同比销量增速分别为31.32%、52%。 伯特利在轻量化领域的全球化布局，墨西哥工厂一期已于2023年Q3 投产，同时拟加大墨西哥生产基地产能的二期项目扩建工作。公司轻量 化零部件的出海将进一步推动业务的全球化扩张，带来新的价值增量。

智能电控：国内智能化底盘布局先行者，国产化替代趋势下迎来新机会

伯特利从EPB开始，不断推进其产能扩张、产线升级。随着EPB市场 进入传统产品增长“天花板”，伯特利逐渐扩展到线控制动、ADAS系统 等其他高技术含量领域。2022年，伯特利收购万达转向，产品拓宽至转 向领域，公司正持续推进电控转向产品的研发，并逐步实现向线控转向系 统进阶。底盘技术壁垒较高，伴随汽车智能化、电动化趋势的演进，叠 加国产替代趋势，中国品牌有望迎来历史性发展机遇。