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小鹏汽车研究报告：新车周期带动销量增长，技术合作开拓变现可能。发力智能化，4个月内实现“门到门”智能驾驶体验。公司持续发力汽车智能化，已发布国内首个量产上车的端到端大模型。 公司在 AI 训练上已投入超过 35 亿元，算力储备达到行业领先的 2.51EFLOPS，预计到 今年Q4，公司计划实现 “门到门”的智能驾驶体验。

新车周期即将开启，有望拉动销量及收入提升

小鹏汽车产品矩阵逐渐完善，下半年进入新车周期。今年下半年小鹏汽车预计将有两 款车型推出上市，分别是小鹏MONA系列首款车型M03以及小鹏P7+，同时明 年小鹏新车上市将实现“季更”。MONA M03起源于小鹏汽车与滴滴的合作，定 位15万元级别纯电动轿车市场。P7+车长超过5米，预计将采用纯视觉智驾方 案，从而降低整车成本。以上两车的推出将带动今年下半年小鹏汽车的整体销 量。我们预计24-26年公司将实现汽车销售分别为14.9、35.6、43.8万辆，汽车 销售收入分别为308、636、762亿元。

大众合作带来技术变现可能，打开增长新模式

2023年7月小鹏汽车大与众汽车集团共同宣布，双方就战略技术合作签订框架 协议，战略技术合作的目标是利用双方的互补优势，建立长期双赢的战略合作关 系。2024年7月22日，小鹏与大众共同宣布，双方签订电子电气架构技术战略 合作联合开发协议，双方将全力投入为大众在华生产的CMP和MEB平台开发 行业领先的电子电气架构，双方合作获得进一步实质性推进。我们预计24-26年 公司实现服务及其他收入53、68、68亿元。