欣旺达研究报告：消费业务表现亮眼，看好动储市场潜力.pdf

欣旺达研究报告：消费业务表现亮眼，看好动储市场潜力。公司深耕消费电池领域，PACK 龙头地位稳固。消费业务有望受益于传统市场复苏叠加 AI 浪 潮，公司电芯自供率提升有望增厚利润；动力业务新增订单不断，市占率持续提升，伴随稼动 率的逐步提高有望摊薄成本，带动公司实现扭亏为盈。目前公司HEV业务海外加单明显，BEV 领域超快充4C产品已量产，5C-6C闪充电池开发顺利，性能领先市场，叠加电池产业链一体 化布局有望保障公司盈利能力；储能业务新品研发不断，性能不断迭代升级，伴随储能系统规 模及储能电芯自供率的不断提升，有望贡献业绩新增量。

消费电池景气度提升，动力储能电池需求旺盛

消费方面，2024年传统消费电池市场需求复苏，AI浪潮有望加快消费电子更新换 代周期，我们预计2026年全球手机/PC/平板电脑电池需求将分别达 27.3GWh/21.6GWh/4.1GWh，三年CAGR分别为8.8%/10.2%/8.0%；动力方面，2023 年全球动力电池装机量达707.2GWh，同比+42.0%；储能方面，2024年6月国内新 增投运新型储能项目规模共计5.4GW，同比+21%，新增投运规模创2024年以来新 高。动力/储能/消费电池下游景气度持续提升，为公司业务发展提供空间。

消费业务：电芯自供率不断提升增厚公司利润

消费电池是公司传统核心业务,2018年公司消费电芯自供率9.52%，到2021年中 为27.39%，2022年公司手机电芯自供率为30%，目前公司消费类业务电芯自供率 仍在逐步提升。随着公司消费电芯自供率的不断提升，公司有望进一步提高市场 份额和公司核心竞争力，增厚公司利润。此外，公司新一代快充PC电池，有望继 续提升笔电市场市占率；公司硅负极消费电池具备5~10C快充能力。

动力业务：一体化布局叠加市占率稼动率提升彰显公司潜力

2024年公司动力电池装车量份额不断提升，2024年6月公司国内新能源车装车量 已升至第四，份额达3.4%。2024年公司新增理想和吉利客户部分车型装车。海外 新增沃尔沃、大众等车企定点，预计公司出货量和市占率有望进一步提升，伴随稼 动率提高摊薄成本，公司动力电池业务有望实现扭亏为盈。目前公司HEV业务加 单明显，新产品闪充电池开发顺利，性能领先市场。此外，公司在上游正极环节及 下游电池回收利用环节等均有布局，降本及盈利能力得到保障。