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宸展光电研究报告：智能交互设备硬件集成商，多业务并举加速成长。商用人机交互智能终端解决方案商，下游应用覆盖多个领域。宸展光电成 立于 2015 年，致力于为客户提供智能交互产业电脑、智能交互显示器等 产品的研发设计、生产制造、售后技术支持等全流程服务，产品形态涵盖 触控一体机、触控显示器、各类智能自助终端机及嵌入式模组等，产品广 泛应用于智慧零售、智慧金融、工业自动化、智慧医疗、智能健身、游戏 博弈、智能座舱、教育办公、物流、轨道交通及公共事业领域。公司下游 客户涉及软件及系统集成商、消费类集成商、商用类集成商、汽车电子 Tier1 和汽车整车厂等。

商显下游应用多点开花，市场空间增速可期。随着产业向数字化和智能化 的持续升级，预计商用智能交互显示设备的市场需求将显著增长，据洛图 科技数据显示，预计 2023 年全球典型商用显示产品市场规模达 327 亿美 元，2028 年将增长至 542 亿美元，CAGR 超过 10%。零售领域，随着人 力成本上升和消费转型升级，无人超市、生鲜超市等新零售、新业态迅速 发展，自助结账设备需求紧俏。预计到 2028 年，美国自助结账安装数量 将从 2022 年的 28 万台增至 45 万台。工业领域，随着 AI 技术、边缘计 算以及物联网在工业场景的逐步落地，IPC 和其他嵌入式系统的重要性将 逐步凸显，带动行业的新一轮发展。据 the Research and Markets 估计， 全球工控机的市场规模将在 2028 年达到 66 亿美金，CAGR 达到 5.5%。 餐饮领域，据 Market Research Future 数据，2023 年厨房显示系统的市 场规模为 1015 亿美元，预计从 2024 年至 2032 年，市场规模将从 1141 亿美元增长到 2604 亿美元，CAGR 为 12.50%。

业务版图不断扩展，三驾马车并驾齐驱，打开未来成长空间。ODM 业务 方面，公司凭借优越的柔性化、精细化的管理体系，与下游行业龙头客户 深度合作，未来将持续受益于行业的整体增长，以及产业链分化带来的份 额提升；OBM 业务方面，公司在 2020 年收购美国 3M 公司旗下触控系统 产品及触摸显示器品牌 MicroTouch™后，借助其行业影响力，不断开拓销 售渠道，进一步打开海外市场，2023 年版图从美国、欧洲再度拓展至东南 亚及澳洲地区，在零售、工控、物流、厨房辅助系统等多个应用场景萌生 新的利润增长点；车载显示业务方面，公司通过收购鸿通科技成功将版图 延伸至车载显示领域，鸿通科技在欧美和大陆的车载显示市场深耕多年， 积累了丰富的客户资源和技术创新，收购将鸿通科技丰富的客户资源和公 司智能交互显示设备研发设计、供应链与生产管理等经验相结合，进一步 打开公司远期的成长空间。