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通信行业2024年中期策略：万象归一，业绩为君。业绩兑现是 2024 年市场真正关心的变量，不管是人工智能还是红利板块，业 绩为王将是贯穿全年的主线，产业和政策两手都要抓，下半年亦如此。从产 业端来看，2023 年人工智能的雄图展望将在 2024 年得到验证，我们预期光 模块、铜链接将成为 AI 上游硬件首先兑现业绩的板块。从政策端来看，国家 对车路云和卫星通信的支持，将成为行业业绩兑现的重要支持。

稳中求变，2024 年下半年通信行业力求“突围”。通信板块 2024 年 Q1 营收和归母净利润稳中有增，行业开源节流。人工智能投资，已经成为 运营商固定投资之外重要的行业增长极。年初至 6 月 28 日，通信（申万） 指数累计涨幅 3.63%，跑赢上证综指 3.88pct、跑赢沪深 300 指数 2.74pct， 虽然通信行业配置比趋于历史高位，但估值提升趋势依旧明显。

AI 行业变革带来了通信传输方式的变革，光通信和铜连接双星并耀。大 型科技企业正竞相开发具有海量参数的先进模型，对计算基础架构提出 了挑战。这些模型需依靠大量 GPU 长时间协作完成训练，对计算网络的 性能和稳定性要求高，同时也带来了数据通信网络的革新与提升，光通 信、铜连接、以太网等不同的通信方式应运而生。长距通信中，光通信 更占优势；短距通信中，铜连接更有性价比且更易突破物理极限；以太 网成本较低，有望与 InfiniBand 平分秋色。

政策推动在 2024 年尤为重要，车路云与卫星通信是重中之重。能够在 2024 年获得财政支持的板块更具有业绩弹性，下半年依旧是政策发力方 向，也是市场关注的重点。车路协同采用先进的无线通信和新一代互联 网等技术，也是我国特有的技术路线，随着“车路云一体化”上层政策 的明确，多地示范项目正密集立项。卫星通信在 SpaceX 的刺激下快速推 进，我国“星链”进入加速阶段，多个低轨卫星星座计划已经启动，商 业航天进展较快。