绿联科技研究报告：品牌崛起，出海提速.pdf

绿联科技研究报告：品牌崛起，出海提速。公司依托UGREEN品牌构筑综合产品矩阵，技术研发铸就品牌势能，乘跨境电商 之加速出海，中长期发展值得期待。

十载深耕铸就消费电子出海龙头。1)公司成立于2014年，历时十年 成长为全球消费电子头部公司，产品涵盖充电/传输/音视频/移动周 边/存储，2023年占比分别32.4/30.1/19.8/9.3/6.8%；2)股权结构集中， 创始人兼董事长直接+间接持股约46.4%；3)线上销售占比约75%， 亚马逊/京东/天猫占比分别33/18/14%；境外销售占比约50.4%，欧 洲/美洲/东南亚占比分别34/29/16%；4)2019-23年营收自20.4亿元 增至48亿元，CAGR为23.8%，归母净利自2.27亿元增至3.93亿 元，CAGR为14.7%；毛利率基本37-38%，净利率8-9%。

全球消费电子市场规模超万亿美元，头部企业出海更添发展动力。 1)随政策支持+技术创新+消费者需求+渗透率提升等推动，全球消费 电子市场规模不断攀升，预计2023-28年将从约1.05万亿美元增至 1.18万亿美元，CAGR为2.27%；2)消费电子周边产品市场中，充 电/传输/音视频/移动周边/存储是重要构成；其中充电器市场规模 2030年将超428亿美元，CAGR约6%；NAS/扩展坞未来CAGR分 别12.1/6.3%；3)我国跨境出口电商行业近2万亿人民币规模，政策 支持力度加码、海外需求增强等推动行业发展提速。

四重优势筑核心壁垒，品牌价值及出海战略夯实中长期发展基础。 1)产品自主研发+外协成品采购为主，利于公司更专注研发创新，连 续获iF、红点设计大奖，研发费用率超4%、研发人员占比超20%； 2)品牌矩阵丰富且势能突出，可覆盖用户全方位需求；主要产品持 续入选Amazon Best Seller及Amazon’s Choice，扩展坞/音视频线缆 市场份额全球第五、国内第一，充电线市场份额全球/国内均第八； 3)拥有完备的供应链体系和多元的采购模式，建立严格的供应商甄 选与导入流程；4)加速出海，2023年境外营收大增约40%。