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汽车行业专题分析：如何看待重卡行业出口市场空间。中国重卡出口近年显著增长，背后是TCO（全生命周期总成本）的国 际竞争力。据海关总署，21年以前中国重卡出口稳定在8万辆左右； 21年重卡出口同比增长79.6%至14.1万辆，迎来拐点；22年、23年 中国重卡出口保持较高增速，分别实现19.1万辆、31.9万辆，同比增 速分别为35.4%、66.7%；24年上半年中国重卡出口16.9万辆，同比 增长8.4%。欧美日韩生产的重卡新车与中国生产的重卡新车购入成本 差异过大，而欧美日韩生产的二手重卡在可使用里程数远低于中国生 产的重卡新车的情况下，售价不低于甚至略高于中国生产的重卡新车。 中国生产的重卡TCO（全生命周期总成本）无论相比欧美日韩生产的 新车还是二手车均具有明显优势。

海外市场空间广阔，考虑到重卡产品的生产经营工具属性决定了用户的认知具有滚雪球效应，我们预计重卡出口增长趋势长期可持续。中国重卡出口的目标市场主要为亚非拉地区和俄罗斯。（1）亚非拉地区 市场广阔，仅中重卡新车市场就有约100万辆/年的体量，还隐含着广 阔的、可供中国新车进入的二手车市场。（2）俄罗斯市场需求或被市场 低估，总重3.5吨以上卡车新车+二手车年销量或约为30万辆/年。重 卡产品的生产经营工具属性决定了用户的认知具有滚雪球效应，我们 预计重卡出口增长趋势长期可持续。我们对2024-2026年重卡出口进 行敏感性测试：假设今年中国重卡出口俄罗斯、俄罗斯以外地区均延续 上半年的增速，在中性预测下，我们预计2024-2026年重卡出口销量 分别为34.7、41.3、50.8万辆，同比增速分别为8.8%、19.0%、23.0%。

各整车厂近年积极布局出口业务，出口作为重要增长点对本轮上行周期给重卡股定价有重要意义。重卡出口凭借在全球具有竞争力的TCO 优势，在海外呈现出口碑发酵的趋势，出口作为重要增长点对本轮上行 周期给重卡股定价有重要意义。出口业务不仅为中国整车厂打开了更 广阔的市场空间，考虑到出口业务利润率更高，还有望带动整车厂利润 率提升。