东方钽业研究报告：钽铌领域“排头兵”、“国家队”，战略金属稀缺标的.pdf

东方钽业研究报告：钽铌领域“排头兵”、“国家队”，战略金属稀缺标的。市场认为公司主要跟随宏观经济波动及下游景气度涨跌，我们 认为，从行业来看，军工基本盘兼具稳定性和成长性。消费电子、商业航空 等民用需求也正不断上升，钽铌铍均极具成长性。此外军工产业进入壁垒高、 一定程度上具有“垄断性”，公司作为钽铌领域“排头兵”、“国家队”，优势 突出，在手订单充足叠加募投项目实现高端产能扩充，业绩弹性十足。

行业判断：1）基本盘：军工领域兼具稳定性和成长性，行业来看，钽铌铍 均与军工行业存在紧密关系，军工行业需求理论上不存在大幅波动基础，即 使在宏观经济下行的趋势下，中美等大国仍然会大力发展国防军工产业。展 望未来，2027年建军百年奋斗目标以及到本世纪中叶建设世界一流军队目 标，均需要国防军工产业大力发展，未来几年或也是重要关键时期。2）其 他领域：民用领域需求正不断涌现提升成长性。下游市场广阔且不断深入, 消 费电子、商业航空等民用需求正不断上升，钽电容、靶材等需求也有望增长。

公司判断：钽铌领域“排头兵”、“国家队”，优势突出，弹性充足。1）核心 优势：产业特点来看，军工产业进入壁垒高、对企业技术、资质要求均较高， 一定程度上具有“垄断性”，公司作为钽铌领域“排头兵”、“国家队”，优势 突出。如火法冶金项目领域，高端、军品市场基本由东方钽业和株洲 601 两家国企供应。2）业绩弹性：公司在手订单与存货匹配度较高，24Q1公司 存货显著增长，预计在手订单较为充足，短期业绩具有保障。此外募投项目 的实施也有利于实现高端产能扩充，或将助力提升公司业绩弹性。