统一企业中国公司研究报告：行业龙头稳健经营，内生外延收益提升.pdf

统一企业中国公司研究报告：行业龙头稳健经营，内生外延收益提升。具备高分红潜力，长期稳健经营，边际持续改善。1）港股市场边际修复， 红利策略投资偏好带来投资机会。2）公司维持100+%高分红，股息率突出。 3）公司多年经营下打造产品、品牌、渠道优势，且在新品推出、利润改善方 面均不断发力，具备长期经营实力。

有增量：各业务寻找增量，提价+成本下行利润持续改善。饮料业务： 1）三元价格带格局优化：公司及康师傅在3元茶饮价格带份额领先，据 Euromonitor统计，两者中国大陆市场份额合计超过40%，提价改善盈利能力 成为共识。2）基本盘持续挖潜：出行场景修复带来的饮料行业红利+渠道类型 的多元拓展（3个新通路：家庭、餐饮、礼品）、网点加密；3）新品寻找增量： 迎合无糖茶风口推出春拂绿茶+健康化方向探索推出爱尚番茄等。食品业务： 1）收入端：方便面持续推出差异化新品+品牌“开小灶”布局预制菜；2）利 润端：棕榈油等大宗原材料成本改善（2H23 棕榈油/PET国内平均价格季度环 比-9.9%/-1.4%）+方便面普遍性提价优化盈利空间。

有能力：数十年稳健发展，打造深厚经营壁垒。产品端，公司经营30余 年，现有产品矩阵丰富多元，涵盖10余个赛道，并不断创新满足市场需求， 一方面持续赋能大盘产品，另一方面掌握行业动向不断开发时势新品；品牌 端，以多款10亿元级大单品巩固国民品牌形象，并紧密连接Z世代实现品牌 年轻化，优化销售费用支持市场增长；渠道端，公司现有渠道基础扎实，覆盖 线上线下多元渠道类型，网点布局广泛，并持续探索家庭、餐饮、礼品等新场 景，加密终端；团队端，管理团队食品饮料领域工作经验丰富，多位高管加入 公司20余年，经营稳定性强。