出口延续强势原因探析和行业机会挖掘.pdf

出口延续强势原因探析和行业机会挖掘。年初以来，净出口对经济增长贡献率抬升，带动国内与出口相关行业表现亮眼， 传统欧、美经济体进口改善，对我国出口拖累走弱。今年前两季度净出口对 GDP 贡献 率均高于 13%，而 2023 年为-11.4%。出口的景气带动国内与出口关联性较高的计算 机、通信和其他电子设备、船舶、化学原料制品、通用设备等行业的生产、营收回暖 以及库存回补。出口端的景气体现在对绝大多数国家、商品出口均在改善，我国对美 国、欧盟出口增速整体呈抬升趋势，对其出口增速已分别自 5 月、6 月开始转正。从 商品看，汽车、船舶出口延续亮眼，年初以来半导体、集成电路、手机、通用设备、 音像设备、自动数据处理设备等多数资本密集型品出口改善明显，对铝型材、塑料制 品、家具、家电等由负转正、延续正增长，对多数其他劳动密集型品出口降幅收窄。

美国销售、库存和周度高频进口数据显示，其电机、机械、家电、塑料、服装、 五金、家具寝具灯具、电机电气、塑料等需求回暖；结合欧盟进口结构，预计其续 补库周期的开启将对我国玩具、服装、鞋靴、皮革制品、有机化学品、钢铁及制品、 光学计量仪器等亦形成一定利好。韩国、越南出口的延续高景气印证外需回暖，目前 美国电脑设备、电气和电子产品、木材、五金水暖、家具、服装、机械、石油等补库 迹象已显现，其 180 亿美元进口商品新加征关税影响较大的行业集中在锂离子蓄电池、 铝制品等。预计美国大选结束后对华关税加征范围或力度将进一步加大，而借鉴2018 年后贸易表现，预计其贸易承接地东南亚、印度、墨西哥、加拿大等对华进口依赖将 进一步上升，其补库需求部分仍将从其贸易承接国转移到我国。

受全球船舶制造业绿色化转型升级、以及目前美国船舶起重机关税制裁影响有 限，预计短期内我国船舶出口将维持高景气；韩、越出口表现指向半导体、集成电 路、计算机、电气产品、玩具、纺织品和服装、鞋类等外需回暖；随着后续欧盟补 库周期开启，预计其对我进口依赖度较高且进口占比尚可的电机电气、机械、家具、 塑料、皮革制品、鞋靴、有机化学品、钢铁等出口亦将会率先受益。