变压器行业专题分析：变压器出口高增，存量更换+新增设施带来长期需求.pdf

变压器行业专题分析：变压器出口高增，存量更换+新增设施带来长期需求。变压器是电力系统中的核心设备，并且应用广，同时，在系统中发挥着不可或缺的作用。变压器 是一种电气设备，用于改变交流电的电压等级。变压器在电力系统的发电、变电、输电、配电和 用电五个环节中主要承担了电能的生产、传输、分配和使用等职能，即发电、输电、配电和用电 环节。发电时，升压变压器将低电压电能升高以提高传输效率；在输电环节，高压变压器用于远 距离传输降低损耗；配电时，降压变压器则将高压电能转为适合家庭和工业使用的低电压。通过 这些环节，变压器确保电能的有效传输和合理分配。

近几年变压器出口实现快速增长，其中美国市场凭借高占比高增速成为中国未来变压器出海景气度 的重要保障。根据中商产业研究院数据库的数据显示，2024 年 1-5 月中国变压器出口金额 23.26 亿美元，同比增长 23.2%。2021 年至 2023 年，变压器出口金额保持在较高增速，连续三年创新 高。根据海关总署统计，2023 年内地变压器出口第一大市场为中国香港，占比 10.58%；第二大市 场为美国，占比 9.62%；第三大市场为俄罗斯，占比 6.45%；排名第四和第五的市场为日本与墨西 哥，分别占比为 4.76%与 4.04%。尽管中国香港仍保持着最高的出口占比，但其出口金额却遭遇了 24.70%的同比下滑，形成鲜明对比的是，美国市场与墨西哥市场分别实现了 19.02%与 16.22%的 同比增长，而俄罗斯市场是因俄乌战争的原因而加大对中国商品进口的依赖，因此变压器进口额同 比飙升了惊人的 836.86%。我们认为，根据 2023 年数据显示，美国市场具备高占比与高增长的双 重优势，未来其潜力有望成为中国变压器出海景气度提升的重要支柱之一。

美国市场对变压器需求大且不能完全自供。需求端，美国市场对于变压器的需求旺盛主要来自于以 下四个方面：1）存量更新迫在眉睫。美国大部分电网建设于 20 世纪 60 年代和 70 年代，而变压 器作为电网的重要组成部分，其设计寿命通常为 30-40 年，因此，美国电网中存在大量的存量改造 需求；2）新能源发电量大幅增长推动推动了变压器的新增需求。随着风电场和太阳能发电站在美 国各地的广泛布局，相应的输配电网进行接入和传输，从而推动了变压器的新增需求；3）北美地 区在制造业回流推动电力设备在未来的需求持续增长；4）人工智能（AI）作为其中的关键驱动 力，其对电力的需求也呈现出爆炸式增长，而变压器作为电网中的关键设备，其需求也随之高涨。 供给端，美国本土产业空心化以及原材料叠加人工成本高企，导致变压器生产周期被拉长以及产品 性价比低下，从而失去竞争力。