乘用车行业2024下半年策略：智能化+全球化共振，龙头优势显著.pdf

乘用车行业2024下半年策略：智能化+全球化共振，龙头优势显著。上半年行业回顾：新能源、出口销量靓眼，格局持续优化。2024H1 全球 轻型车销量 4235 万辆，同比+2.3%，其中东欧、南美市场增速高于国内。 中国市场上半年销 1198 万辆，同比+6.3%，受 2023 年基数影响，表观增 速前高后低，新能源+出口贡献了主要增量。行业格局方面，截至 2024Q2 自主品牌市占率已达 64%，比亚迪、问界、理想等车企带动下，自主品牌 在 15 万元以上价格带份额显著提升。折扣率&库存方面，自主品牌渠道库 存健康，比亚迪、长城、问界、理想 Q2 折扣率有所收拢，而长安、吉利、 特斯拉的折扣率有所放大。

景气度研判：以旧换新政策持续发力，比亚迪、长安、华为新车阵容相对 强势。1）总量：预计 2024 全年乘用车销量中枢 2718 万辆，同比+4.5%， 其中新能源销量中枢 1153 万辆，对应渗透率 42%。分季度看，Q3 受基数 影响，预计同比接近持平，Q4 起同比增速有望显著改善。2）展望下半年， 自主龙头均有多款新车上市，其中比亚迪旗下各子品牌均有重磅新车，其 余在售车型也将迎来 DM5.0 版改款；2）长安深蓝、阿维塔各有 2 款新车 预计上市，此外，与华为车 BU 合作有望落地；3）华为 Q3 上市享界 S9， 同时有望预热尊界、问界 M8 首款车型。

智能化迎来国内外产业共振，属地化生产打开海外空间。1）智能化：特斯 拉落地端到端，FSD 进入中国稳步推进。国内智能驾驶政策密集出台，萝 卜快跑 Robotaxi 商业化落地，技术、成本迭代全面提速。国内外产业共振 的背景下，具备技术实力的自主龙头有望受益。2）全球化：2023 年以来， 国内头部车企的出口占比快速提升。除俄罗斯外，我国目前主力出口市场 的市占率基本在 10-40%之间，海外总市占率 9%（剔除美国后约 12%）， 未来仍有较大提升空间。此外，各车企均已在海外布局产能，未来属地化 生产，有望进一步压缩成本，并显著避免贸易壁垒影响。