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英科医疗研究报告：丁腈手套维持高景气，公司产能成本优势凸显。英科医疗聚焦医疗耗材、康养器械、理疗护理三大核心领域，其 中个人防护类业务收入占比89%。一次性手套是公司当前核心业务， 在中国及全球有着卓越的市场占有率，公司已成为中国最大及全球领 先的一次性手套供应商，未来英科医疗有望成为全球个人防护装备行 业中最具竞争力的公司。

丁腈手套行业拐点已现，丁腈手套出口均价和出口量环 比稳定增长

丁腈手套自2021年手套价格到达高峰后，经历了接近2年多的 价格调整，我们认为国内丁腈手套出口均价于2023 年四季度已经见 底，目前出口均价处于稳定恢复阶段。2024年6月我国丁腈手套出口 量环比5月增长26%，每箱丁腈手套出口均价环比5月上涨0.23美 元，丁腈手套每千克出口均价环比5月上涨4%。我们认为国内丁腈手 套出口均价于2023 年四季度已经见底，目前出口均价处于稳定恢复 阶段。

公司供应链端持续投入，在成本控制上取得较大领先

英科医疗丁腈手套和PVC手套毛利率均处于行业较高水平。其中公司 通过控股上游丁腈胶乳生产企业，在丁腈胶乳方面掌握主动权；公司 主要能源均为清洁燃煤，相比天然气及生物质燃料有明显优势；公司 控股英毅热电，持续推进节能增效策略，有效降低公司在热能和电能 方面成本支出。

关税事件对行业影响有限，公司逐步扩大全球客户群数 量，拓展非美国家销路

2026年美国对医用手套加关税，对国内手套行业影响有限。同时 公司全方面加强健全品牌推广渠道，树立品牌形象，提升全球品牌影 响力，并扩大公司的全球客户群，积极应对关税政策变化。