国泰集团研究报告：民爆基石业务稳健增长，军工板块驱动发展.pdf

国泰集团研究报告：民爆基石业务稳健增长，军工板块驱动发展。民爆一体化为核心，军工新材料和数字产业为支撑：公司是江西省民爆 一体化龙头，江西省国资委是实控人。公司以民爆一体化业务为核心，2023年 民爆业务营收占比68.68%，布局军工新材料产业和轨交自动化及信息化产业， 打造第二增长极。

民爆行业整合稳步推进，公司区位与产能优势显著：民爆行业具有许可 证壁垒和区域性特征，工信部目标到2025年，生产企业数量减少到少于50 家。公司是江西唯一民爆生产企业，工业雷管产能利用率100%，区位和产能 优势显著，其民爆产品远期受益于“十四五”期间重大基建工程项目推进。

军工血脉深厚，军工新材料业务多点开花：公司前身为江西国防科工办下 属企业，一大批高管、技术人员具有丰富的军工行业从业经验。控股子公司澳 科新材与下游军工主机厂配套研发的丝团、AK18等产品已陆续向下游客户交 付；全资子公司三石有色钽铌项目设计产能1040吨/年，预计年均营收2.56亿 元，净利润0.30亿元，2024年年底达产；全资子公司新余国泰已研制并稳定 量产6种型号的无人靶机火箭助推器产品，可满足不同型号的无人机需求。

含能新材料产线建设，预期业绩高增长：2024年5月9日，公司公告其 全资子公司九江国泰拟新建两条含能新材料生产线，合计年产能3000吨~4300 吨，已取得国家有关部门核准，预计2025年下半年开始交付产品，达产后每 年为公司增加7.5亿元营收，相当于2023年总营收的29.52%。