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如何看当前电池回收阶段及出海机遇。退役电池起量及欧盟政策趋严，回收企业面临机遇与挑战。当前时点，一方面结合动力电池的出货存量及退役周期，我们认为我国将迎来 动力电池退役潮，预计2030年退役规模超400GWh，对于电池回收需求增加。 另一方面，由于欧盟新电池法开始生效，其中电池回收相关的要求也进一步明 确与趋严，刺激电池回收产能加速配套，为国内回收企业带来新的挑战的同时 也提供了全球发展机遇。我们看好国内回收技术与规模领先、具备全流程碳足 迹追踪能力的企业随着下游需求增长改善盈利能力、打开成长空间。

国内锂电池将迎退役潮，回收市场前景可期

电池回收产业发展可以分为起步期、成长期、成熟期三个阶段，当前处于成 长期，电池来料渠道差、处理规模较小、技术水平偏低的企业正在加速出清。 根据新能源汽车销量、电池退役周期，我们预计国内将迎来动力电池退役潮， 2025/2030 年退役规模达94/431GWh，2021-2030 年 CAGR为47.79%。 近几年电池回收板块的股价走势与碳酸锂价格波动关联紧密，未来产业有序 健康发展有赖于官方加强政策引导，避免环境污染、安全隐患、无序竞争。

欧盟电池回收要求升级，明确回收比例及碳足迹追踪

从整体布局来看，海外立法体系更加完善和严格。与此前采用的电池指令相 比，欧盟新电池法扩大了适用电池范围，更加强调全生命周期，明确了对于 回收的要求；对于每个电池生产中过程中的“碳足迹”也将有明确的法规进 行限定。此外，欧盟新电池法明确了生产商的延伸责任，要求其确保投入市 场的电池满足欧盟标准及完成电池回收任务的责任。

对中国的影响：利好优质回收企业打开全球业务版图

在欧盟新电池法更详细更严格的规定下，整车厂与电池厂对回收的需求与要 求将同步上升，回收企业出海迎来新的机遇与挑战。欧盟新电池法的对电池 产品的设计、生产和回收提出了更高的环保要求，迫使国内电池企业考虑使 用碳排放量更少的生产技术，同时需要综合考虑自身情况在海外布局或与回 收企业合作，以符合法规的标准，这也给回收企业带来新的机遇。

产能利用率对回收企业盈利影响强，三元电池回收更具经济性

据我们测算，产能利用率为对回收企业影响较大，于回收业务而言，源头回 收量得不到保障导致回收厂产能利用率较低，加之回收厂投入大折旧高，造 成项目盈利性整体较差。我们测算得到三元电池回收 ROI/利润率/单吨利润 分别为4.84%/4.73%/1258.06 元，磷酸铁锂电池回收ROI/利润率/单吨利润 分别为2.16%/1.85%/242.04 元，在目前的价格水平，三元电池回收更具经 济性，回收效率的提高助于磷酸铁锂电池回收提升经济性。当下时局，提供 技术、合资建厂以掌握权益产能并重视渠道建设，发展包收包销的商业模式， 或能助力企业在回收行业成长期破局。