社会服务行业2024年中期策略：H1板块延续下探，关注细分赛道景气度.pdf

社会服务行业2024年中期策略：H1板块延续下探，关注细分赛道景气度。旅游：景气度持续高企，跨境游有望贡献增量。1)景区：出行市场持续高 景气，政策利好落地有望推动供给迭代升级。国内市场重回内生式增长， 后续可关注供给侧存在项目扩容和外部交通改善的企业，以及存在提高 分红潜力的企业。建议关注黄山旅游、长白山、宋城演艺、丽江股份、 中青旅、天目湖。2)跨境游：国际航班已恢复至疫前7成左右，暑期有望 恢复至 8 成左右；免签朋友圈持续扩容，政策红利不断释放，跨境游供 应链逐步回归正轨，后续有望加速修复。建议关注众信旅游、岭南控股。

酒店：中高端转型趋势延续，行业逐步走出复苏区间。1）供给侧：扩张 依旧持续，龙头门店数稳步增长，各大酒店集团延续中高端化转型升级， 并在前期品牌矩阵构建后，不断完善并发力其核心品牌。2）需求侧：24Q1 同比仍处复苏区间，三大酒店品牌RevPAR基本皆完成复苏，Q2或将进 入正常增长期。建议关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。

餐饮：“性价比”消费时代来临。24H1餐饮社零保持良好恢复和增长态势， 但消费者心态更加理智，多品类消费金额有小幅下探，市场低价促销活 动也较为常见。建议关注同庆楼。

人服：数据端表现稳定，但压力仍存。24年1-6月全国城镇调查失业率 区间为5.0%-5.3%，数据端有所修复。但CIER指数仍有待提升，且就业 市场求稳心态仍存，多类就业偏好也表现出当前市场压力仍存，作为顺 周期行业，长期来看仍有弹性复苏空间。建议关注科锐国际。

免税：关注税制改革，把握底部机遇。消费税潜在改革有望拉大免税和 有税渠道价差，免税品价格凸显。离岛免税销售短期仍然承压，口岸免 税随着国际客流的回归进入加速恢复阶段，市内免税新政在即，也有望 贡献新的增量。建议关注中国中免、王府井。

会展：企业出海驱动外展高增，内展集中度提升龙头受益。23年境外展 数量和面积均已超出疫前水平，企业出海需求高涨，有望推动境外办展 参展。内展方面单展面积规模较疫前出现明显增长，行业集中度呈增长 趋势，行业资源逐步向头部机构集中。建议关注米奥会展、兰生股份。