阿里影业分析报告：影视全产业链布局，收购大麦带来显著业绩增厚.pdf

阿里影业分析报告：影视全产业链布局，收购大麦带来显著业绩增厚。阿里影业：深度布局影视产业链上下游，多元化业务版图成型。1）作为目前国 内最大的互联网影视公司之一，覆盖电影电视剧内容制作及宣发、电影票务及 数据服务、演出票务及内容、IP授权及综合运营。背靠阿里系，公司加速阿里 大文娱资源整合，23年11月30日完成对大麦的收购。2）随着文娱消费市场 迅速复苏，电影和演出行业蓬勃发展，FY24公司营收大幅增长44%达50.36 亿元。内容板块贡献主要收入，演出业务成为新增长点。FY24内容板块（电影 投资+电视剧）收入占比达53%，大麦占营收比重为8%。FY24公司实现归母 净利润2.85亿元，参与的多部电影取得较高的投资收益，实现转亏为盈。

影视大盘复苏，公司内容参与广度与深度同步提升。1）公司在电影参与方面位 居行业第一梯队，18-23年出品电影票房保持1/3以上的覆盖率，发行票房覆 盖率也由18年5%提升到23年22%。FY24参与逾60部电影的出品和发行， 合制/主宣发的电影《孤注一掷》、《消失的她》票房均超35亿元。2）剧集业 务和优酷深度协同，地位相当于优酷的自制中心。公司加大头部精品内容储备 投入，启动外部制片人工作室合作计划，目前剧集工作室在开发项目35个。

淘票票、云智位居市场领先地位，收购大麦打造线下娱乐旗舰平台。1）To C 端：在线票务市场已形成了猫眼、淘票票“双寡头”格局，淘票票市占率 30%+；To B端：云智继续保持出票影院数量第一及出票人次第一。2）收购大 麦助力演出业务发展。大麦作为线下演出票务市场龙头，占据市场领先优势， 尤其是核心演唱会品类，头部项目覆盖率接近100%。大麦FY24收入达14.82 亿元，并表贡献收入3.94亿元，占公司总收入比例达7.83%，业绩为2.53亿 元，占公司分部业绩合计比例达19.12%。对标Live Nation，大麦加大演出内 容的布局有望贡献更多收入。

IP衍生品业务稳定增长，未来潜力充足。旗下阿里鱼是中国最大的IP授权代 理平台，公司搭建IP2B2C全链路业务模式，帮助全球优质IP开拓中国业务。 FY24公司IP衍生品业务收入达10.53亿元，增长较为稳定。