皖新传媒研究报告：守正创新，数字化和分红表现亮眼.pdf

皖新传媒研究报告：守正创新，数字化和分红表现亮眼。守正：安徽省独家教材发行资质，省内渠道构筑基石。公司负责安徽省 义务教育阶段所有免费教材的发行工作。公司基于此打造了覆盖安徽 全省、辐射周边的出版物发行渠道及教育服务体系，截至 2023 年底， 公司共有销售网点 804 家、教育服务专员近 3000 人。根据安徽省的 出生人数和升学率推算，2015-2024 年安徽省 K12 学生数持续增长， 2025 年开始自高点小幅下降。考虑学生结构向高年级移动，同时公司 积极提高在安徽省大中专教材、市场化教辅的市场占有率，从教辅单一 产品向心理健康、劳动教育、科学教育、校园阅读等整体解决方案转 型，我们预计公司的教材教辅发行主业将在未来 3 年内保持增长态势。

创新：（1）为安徽省中小学校提供教育装备、智慧学校、研学教育、课 后延时服务、劳动教育实践、教师培训、AI 教学机器人等教育服务。 （2）供应链物流由出版物扩展至 3C、家用电器、农特产品、化妆品、 快消品等。（3）2017 年自主开发的单机游戏平台“方块游戏”上线， 成功发行了《仙剑奇侠传》系列、《只狼》等知名游戏，截至 2023 年 底方块平台累计上架游戏 444 款、注册用户突破 200 万人。

在手现金充足，23 年实施回购并大幅提高分红。截至 24Q1，公司共 有货币资金 109 亿元，在手资金充足。公司灵活运作资本、同时乐于 回馈投资者。2023 年度现金分红总额（含回购股份金额）合计为 6.45 亿元，回购金额、分红比例和股息率均位于板块前列。