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电力行业专题研究：电力现货市场为何重要？

如何理解电改目标？

电改具有朴素的目标——构建主体多元、竞争有序的电力交易格局，使市场在电力资源配置中起决定性作用。新 型电力系统建设提速，强化电改紧迫性。系统增量成本分摊难以在计划性电力体制内完成，实现“谁受益、谁承 担”的市场化分摊机制变得迫切。未来多个细分市场反映“电”的不同价值，构成成熟的电力市场体系。

电力现货市场为何重要？

满足电力实时平衡需要。高比例新能源的电力系统已难以做到“源随荷动”，各时段、各地区新能源出力波动大， 因此发展电力现货市场，提供时/空信息更精确呈现的电能量交易平台。

现货市场与容量机制已体现联动。火电单机模型测算表明：利用小时年降背景下，山东“全容量补偿+成本型现 货”市场模式对电量电价上浮比例要求更低，通过煤价下行燃料成本下降、机组折旧完全后固定成本下降可进一 步减缓系统成本上升压力。

实际偏差电量结算比例或高于 10%。美国 PJM/英国电力市场历史数据，12 年现货电量结算比例已分别达到 21%/28%。

300GW 新能源装机带来的冲击？

现货市场实现了跨电源类型的同台竞价，新能源在更多时段主导定价。由于新能源边际可变成本近似零，电价之 锚逐步由“成本定价”转向“供需定价”。1H24 现货市场交易情况可见，除蒙西外多数市场在多数时段现货价格 低于燃煤基准价、现货价格同比下降。加州市场近十年运行结果也反映“现货电价下行、终端电价上行”的结果。

现货影响中长协、指引分时电价。（1）发电侧：现货交易结果指导中长协签订价格。（2）发电侧：现货交易结果 影响火电中长协签订比例/签订顺位。在现货市场价格较低、市场环境表现为宽松的省份，高峰时段火电报高价 的成交率有限。出于压缩火电套利空间的考虑，有意愿逐步放开火电中长协比例或向后调整火电中长协签订顺位， 导致火电现货敞口扩大。（3）发电侧：现货交易结果指导新能源中长协峰谷系数，指引谷段限价。（4）用电侧： 现货峰谷价差数据引导分时价差设置，进而引导负荷调整。

加快现货推进节奏。（1）新能源装机大幅提升后，现货市场运行有助于挤出高成本电源电量，降低平均电量电价， 推进现货市场的意愿有望加强。山东全市场模型测算表明：不牺牲火电单千瓦盈利的前提下，通过新能源电量占 比提升、新能源降价仍可减缓系统成本上升压力，可腾出 0.01~0.02 元/KWh 用于电网、辅助服务、环境溢价等其 他增量成本的支付。（2）价格监管机制逐步完善，规避现货极端电价。