贝特瑞分析报告：负极材料第一，硅碳负极产能5000吨年，海外生产基地建设稳步推进.pdf

贝特瑞分析报告：负极材料第一，硅碳负极产能5000吨年，海外生产基地建设稳步推进。2021-2024Q1，贝特瑞实现营业收入104.91亿元、256.79亿元、251.19亿元、35.28 亿元，2020-2023年CAGR达到78.03%；归母净利润2020-2023年CAGR达到 49.55%。2022-2024Q1整体毛利率处于上升阶段，2024Q1达到20.99%。考虑到 当前正极、负极材料处于价格低谷阶段，但贝特瑞自身仍然保持负极材料出货量 第一，且产能建设稳步推进，印尼、摩洛哥等海外项目逐步落地。

负极材料贡献68%毛利，印尼、摩洛哥等海外生产基地布局稳步推进

2023年贝特瑞负极材料占营业总收入比例达到48.95%，正极材料则为49.01%； 毛利贡献率则分别为67.51%、28.15%。2021-2023年对境外销售收入年CAGR 达到41.12%。印尼年产 8 万吨负极材料一体化项目（一期）预计2024年建成 投产；同时，规划建设年产 8 万吨负极材料一体化项目（二期），全部建设完成 后，贝特瑞在印尼的负极材料产能将达到 16 万吨/年。2023年12月贝特瑞公告 计划通过BNUO公司在摩洛哥设立项目公司投资建设年产5万吨锂电池正极材 料项目，主要面对欧美市场销售，该项目截至2024年4月公告已经开工。

贝特瑞稳居国内负极材料第一，硅碳负极已建成5000吨/年产线

EVTank数据显示，其中中国负极材料出货量达到171.1万吨，全球占比进一步 提升至94.1%。贝特瑞以22.74%的市场份额排名第一。贝特瑞是国内最早量产 硅基负极材料的企业之一，出货量行业领先，其中硅碳负极材料已经开发至第五 代产品，比容量2,000mAh/g以上，硅氧负极材料已完成多款氧化亚硅产品的技 术开发和量产工作，比容量达到1,500mAh/g以上；截至2023年末，硅基负极材 料产能5,000吨/年，出货量行业领先。