台积电研究报告：共享云侧和端侧AI增长红利，长期成长路径清晰.pdf
- 上传者：S***
- 时间：2024/07/30
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台积电研究报告：共享云侧和端侧AI增长红利，长期成长路径清晰。云端同频共振，周期成长上行：台积电是全球比较稀缺的具备大规模 先进制程半导体晶圆代工及先进封测能力的玩家。台积电主要受益于 两大行业趋势：1）AI大模型的需求爆发式增长。台积电凭借晶圆代工 先进制程能力，可以收获大多数的AI算力芯片的增量红利；2）半导 体行业基本面周期上行。台积电的AI及非AI的需求都将享受行业上 行动能。我们预期台积电2024年、2025年净利润将同比增长27%和 30%，增长强劲且确定性较高。目前公司目标价对应28.0x/21.5x 2024 年/2025年市盈率，估值吸引力较强。
台积电二季度业绩奠定短中长期发展基调：第一，台积电二季度毛利 率指引中枢为54.5%，超出市场预期。公司短期基本面增长强劲。第 二，台积电上调2024年收入增速指引至25%上下，即原指引区间上 限。同时，公司上调今年资本开支指引中枢至310亿美元。两个指引 上调奠定今明两年成长基调。第三，台积电扩大其对于晶圆代工定义 范围，主要包括了与先进制程相关的先进封测。新定义的行业规模是 原定义行业规模的2.2倍。这打开公司长期的业务增长空间。
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