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汽车行业专题报告：汽车以旧换新加力开启新一轮板块行情。汽车以旧换新全面加力补贴。国家发展改革委、财政部联合印发了 《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，相较于 4月出台的《汽车以旧换新补贴实施细则》，此次乘用车翻倍，报废更新 补贴标准由购买新能源乘用车补1万元、燃油乘用车补7000元，分别提 高至2万元和1.5万元。商用车新增，报废并更新购置符合条件的货车/ 无报废只更新，平均每辆车分别补贴8万元/3.5万元；更新车龄8年及 以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴6万元。中央财政加力， 支持资金央地分担比例总体从原来的6:4调整为9:1。据中汽中心，目前 我国国三及以下乘用车保有量1600万辆，车龄15年以上的达750万辆， 国四及以下商用车保有量接近1200万辆，车龄10年以上的达350万辆， 按照平均15年的报废周期测算，预计2024年符合报废条件的车辆约为 750万辆。另外，直接向地方安排1500亿超长期特别国债资金，用于落 实汽车及消费品以旧换新支持政策。2024年6月底，我国汽车保有量约 3.45亿辆，其中新能源汽车2472万辆，2023年乘用车换购需求占比已上 升至45%，直接安排超长期特别国债资金用于支持地方开展乘用车置换更 新。汽车以旧换新政策加力有望推动汽车报废、置换更新需求加速释放， 有效拉动内需、扩大消费，促进产业向新质生产力转型升级。

商用车新增补贴销量弹性大，龙头率先受益。重卡参照蓝天保卫战、 排放标准切换拉动；新能源公交市场有望翻倍。以旧换新补贴加力商用车， 支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车。 以重汽豪沃为例，报废更新购置国六柴油重卡成本节省超20%，购置相同 规格的天然气重卡和纯电动重卡成本分别节省约16%、10%。今年上半年， 重卡累销50.45万辆，同比增长3%；天燃气重卡累销10.88万辆，同比 增长104%，燃气重卡渗透率约为20%。今年上半年，7米以上新能源客车 累计销售1.41万辆，同比去年增长3.74%，其中，新能源公交车累销0.92 万辆，同比下降22.32%。2014-2016年是上一轮新能源公交销量高峰， 今年进入集中更换期，新能源公交市场有望翻倍。商用车龙头中国重汽、 潍柴动力、宇通客车将率先受益。

以旧换新申请加速，补贴加力，向上销量拐点已现。截至7月25日 中午，以旧换新报废补贴申请超36万，单日申请超1万。今年上半年， 全国报废汽车回收量277.8万辆，同比增长27.6%。尤其在汽车报废更新 补贴政策实施后，汽车报废量迅猛增长。5月份，全国报废汽车回收量同 比增长55.6%，6月份同比增长达72.9%。由于报废更新的操作流程，刺激效果随时间延长逐渐体现，加力补贴后，新增申请日均有望提高到2 万。6月同期高基数，7月开始重回升势，8月价格战趋缓有望量价齐升。

8 月新一轮车型周期即将开启。过去3个月，比亚迪接连发布秦L / 海豹06 DM-i、宋L/plusDM-i、等新车，问界发布M7 Ultra与新款M5， 享界S9亮相，理想L6也在此期间发布。8月开始，头部品牌多款重磅新 车发布，将迎来又一轮新车周期，新一轮车型周期即将开启。