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小米集团研究报告：“人车家全生态”构建者。傳統核心業務穩中有進：（1）智慧手機業務：手機行業競爭格局相對 穩定，小米手機連續多個季度穩居全球出貨量前三，截至2024年第一季 度，它的市場份額達到13.8%。展望未來，我們預期新興市場5G設備更新 週期與人工智慧驅動的創新將共同推動出貨量增長；同時鑒於全球範圍內 對高端手機的需求持續高漲，以及高端定位對品牌形象的積極影響，小米 正通過品牌細分、豐富產品線、優化使用者體驗等策略在高端細分市場開 闢新的增長點。（2）IoT與生活消費品業務：公司是世界領先的消費級 AIoT平臺，國內市場是主要經營市場。管理層現已啟動海外調研，瞄準海 外市場試點。隨著IoT業務的合作深化、管理精進，核心產品自研自製， 加之海外疆域的拓展，我們對IoT未來潛力寄予厚望。（3）互聯網服務業 務：互聯網服務作為公司核心盈利業務，依靠的是硬體帶來的使用者流 量。我們預計隨著高端市場挺進與海外用戶群擴增，互聯網服務變現能力 將進一步提升。

“人車家生態”閉環，汽車將帶動第二成長曲線：24年3月，在配 置、智慧化等方面都極具性價比的小米SU7正式發佈。小米再次打造爆 品，獲得超預期的訂單量，並實現了上市即交付。公司產能在持續爬坡 中，我們預計公司能實現約12萬台的交付目標；同時公司將進一步延展銷 售網路，我們預計公司能完成24年預期的開店計畫：銷售門店覆蓋46城 市，共219家；服務中心覆蓋86城，共143家。未來，小米將持續在汽車 研發上投入，隨著產能和管道進一步拓展，我們看好汽車的後續發展。