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安集科技研究报告：国内抛光液龙头，品类拓展打开空间。【主要逻辑】公司主营CMP抛光液及其他功能性湿电子化学品，是国内CMP 抛光液龙头。下游客户主要涉及晶圆厂、封装厂等。目前公司客户包含中芯 国际、长江存储、台积电等头部晶圆厂以及主流封装厂。展望未来，公司受 益品类拓展、稼动率回升和扩产持续。公司目前产品覆盖面齐全，目前 CMP 抛光液份额在在国内企业中排名第一，同时不断拓展至功能性湿电子化学 品。目前随 AI 等下游应用需求回升，主流晶圆厂稼动率逐季度回升，同时 从扩产进度来看，后续逻辑、存储厂扩产持续，半导体材料整体需求提升。

随制程节点逐渐升级，抛光液需求料号不断增加。到先进制程后，CMP 抛 光液的数量与种类也不断增加，同时存储端产品随层数增加，所需 CMP 抛 光液数量也成正比增加，推动 CMP 市场增速高于半导体材料整体增速。根 据 Techcet 统计，至 2026 年全球抛光液市场有望达 26 亿美元，2021-2026 年 CAGR 达 6.59%，国内市场则受国内晶圆产能迅速扩张及国产化率的提 升显著增长，年复合增长率有望超越全球市场增速。

向湿电子化学品领域延伸，打造半导体材料平台型公司。半导体湿电子化学 品具有料号多、规模小、市场分散的特点，其中功能性化学品例如刻蚀液、 清洗液、显影液等工艺难点及制备流程相似，公司借助多年来对材料配方的 深刻理解，有望向刻蚀液、清洗液、显影液等领域不断延伸，成为国内高端 湿电子化学材料平台型龙头，打开第二成长曲线。