凡拓数创研究报告：AI+3D能力禀赋，打造低空经济数字生态.pdf

凡拓数创研究报告：AI+3D能力禀赋，打造低空经济数字生态。公司概况：1）公司深耕数字创意行业二十余年，是数字化解决方案领先企业，已形成3D可视化产 品及服务、数字展示及系统集成服务（数字展馆）、数字孪生及信息化软件三大业务线。 其中，①数字展示及系统集成服务为公司主要业务，2023年营收占比为77%，核心看点 为公司未来C端市场的拓展、以及低空经济数字生态建设。②数字孪生及信息化软件可 细分为数字孪生平台和虚拟数字人业务，为公司的发展重点，处于快速放量期。2）公司短期业绩承压但经营底色良好。2023年，公司归母净利润下滑至0.11亿元， 业绩短期承压。然而公司经营性现金流量净额常年为正且有息负债率处于极低水平，表 明①公司现金生成能力强，具备应对市场波动的韧性；②公司负债低，有较大的投资扩 张空间；展现出良好的经营底色和价值基础。3）股权激励、回购彰显公司信心。①公司2023年实施股权激励计划调动员工积极性， 并以净利润5400万元及6500万元作为2024及2025年的考核目标，彰显业绩反弹信心。 ②2024年5月7日，公司公示股票回购方案，拟以1500-3000万元的自有资金回购约 100万股股票（占公司总股本0.955%），彰显对公司发展前景的信心。

数字展馆：

行业层面：数字展馆下游需求稳中有增。从需求端看，2023年全国公共图书馆3309个， 文化馆3508个，博物馆6140个；2023年中国数字展示市场规模约148亿元。

公司亮点：公司拓展C端市场，乘风低空经济

1）公司布局C端市场，打造“泰山神启”项目。“泰山神启”项目是公司布局C端的 重要举措，助力泰安文旅做好“泰山+”文章。项目集合多维空间立体显示、裸眼3D等 技术手段，构建沉浸式数字体验空间，有望成为公司C端市场的标杆案例。

2）中标低空经济布展项目，入局低空经济数字生态。公司中标“宝安低空经济产业公 共服务中心建设工程布展及多媒体采购项目”，是公司入局低空经济数字生态的重要契 机。该项目为宝安区首个低空经济产业公共服务平台，吸引低空经济“旗手”亿航智能 等单位入驻，于2024年5月6日正式启用。我们认为，公司通过打造本次标杆案例， 能够切入更多低空经济运营中心的展览业务，从而进一步入局低空经济数字生态。

数字孪生：

行业层面：数字孪生赋能各行业智能化转型，市场空间辽阔。数字孪生技术可应用于智 能制造、智慧城市、智慧交通、智慧医疗等众多领域。2023年中国数字孪生市场规模为172亿元，预计2024年规模达到237亿元，同比增长37.8%，增速明显。

公司亮点：公司自研、迭代FT-E引擎，外延并购切入垂直领域

1）公司自研FT-E引擎，并坚持对引擎进行迭代升级。 公司基于国产化B/S架构自研轻 量化数字孪生渲染引擎FT-E。该引擎融合了GIS、BIM和CIM技术，能够处理大规模的 城市级数据，并实现毫秒级动态渲染。公司持续对引擎进行迭代升级，加强与数字地球、 AR/VR、AI 和 GIS 等技术的融合，提升数据承载能力，进一步提升数字孪生平台的能力。

2）公司打造数字孪生平台，助力企业降本增效。 以智能制造和智慧城市应用为例，公 司为某国内头部制造商打造数字孪生应用，助力企业生产效率提升40%以上；公司为某 大型城市搭建数字孪生平台，使城市综合治理效率提升50%以上。

3）公司收购专精特新“小巨人”中工水务，迈出外延并购战略第一步。 本次收购将为 公司带来①客户资源：中工水务的客户资源和渠道加速公司的数字孪生+水务应用落地； ②技术协同：公司可融合新技术提升水务信息化软件的可视化和数据治理能力。