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东睦股份研究报告：折叠机创新带动MIM快速放量，三大业务平台协同发展。公司是国内粉末冶金行业龙头企业，主要从事粉末压制成形 （P&S）、软磁复合材料（SMC）和金属注射成形（MIM）三大业务， PS业务为国内龙头，SMC业务产能为全球第一梯队，MIM应用于折 叠屏手机等消费电子领域，深度绑定国内大客户。公司产业链上 下游布局，三大业务多元协同发展。24Q1公司实现营收11.02亿 元，同增37.42%，环增2.10%；归母净利润0.81亿元，同增320.81%， 环降10.78%；扣非净利润0.75亿元，同比大幅扭亏，环降11.38%。

MIM：根据IDC预测，24年全球智能手机出货量将达12亿部，同 增2.8%，折叠屏出货量将达2500 万部，同增 37%。MIM 作为折 叠屏核心部件铰链的核心制作工艺，公司子公司富驰高科兼具技 术&客户优势，绑定国内大客户，零部件占较大份额并积极推进组 装业务；创新形态上下折、左右折转向三折多折，带动公司产品 ASP提升。上海富驰已完成远致星火增资入股，最终实控人为深圳 市国资委。预计该业务24年实现营收16.45亿元，同增60.87%。 SMC：积极扩充产能，规模与技术优势进一步显现。公司属于全球 金属磁粉芯龙头，产品迭代+原料自供，盈利能力持续改善，公司 下游应用于光伏、新能源车和空调等领域，粉末原料自供与产品 差异化迭代构筑核心壁垒，抓住下游电感需求发展契机，积极扩 充产能。预计该业务24年实现营收9.65亿元，同增16.8%。 PS：龙头地位稳固，出口替代带动稳健增长。根据中国机协粉末 冶金协会23年1-9月的统计数据，公司销售收入占统计范围内生 产厂家总额的40.18%，销量占36.95%，已连续多年在国内粉末冶 金行业中处于市场绝对领先地位，有助于公司推进进口替代和全 球业务拓展。预计该业务24年实现营收22.07亿元，同增11.7%。